“รอดูสถานการณ์ไปก่อน”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)อัพเดตแนวโน้มบริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่นหรือ CRC ซึ่งจัดงาน CEO Forum 2025 เพื่อนำเสนอกลยุทธ์ 3 ปี ได้แก่ i) เสริมการเน้นให้ความสำคัญกับลูกค้า (ใช้ประโยชน์จากข้อมูลในโครงการ “The 1” และ ตอบโจทย์ความต้องการของลูกค้าในหลายกลุ่ม และ  หลายระดับ ii) สร้างความแข็งแกร่งในกับรากฐานของ CRC (ผ่านการขยายสาขา และ การคัดสินค้า) iii) เร่งสร้างการเติบโตในด้านใหม่ ๆ iv) เพิ่ม synergy (ปลดล็อกมูลค่าให้เร็วที่สุดในทุกตลาด และ ทุกกลุ่ม) และ v) บริหารจัดการด้านการเงินอย่างมีวินัยเพื่อสร้างผลตอบแทนในระดับที่เหมาะสมที่สุด (optimum return) บริษัทตั้งเป้าอัตราการเติบโตของยอดขาย และ EBITDA ในอีกสามปีข้างหน้า (2568-2570) ที่ระดับเลขตัวเดียวกลาง ๆ ตั้งงบลงทุน (CAPEX) ไว้ที่ 4.5-4.7 หมื่นล้านบาท บริษัทคาดว่ากลุ่มอาหารจะเติบโตสูงที่สุดที่ 10% ขณะที่คาดว่ากลุ่ม Hardline จะโต 4% และ กลุ่มแฟชั่นจะโต 2%

same store sales (SSS) ของ CRC ใน QTD (1 เมษายน – 19 มิถุนายน 2568) ยังคงอ่อนแอ โดยติดลบในระดับเลขตัวเดียวกลางๆ (จาก -4% ใน 1Q68) พบว่าผลการดำเนินงานอ่อนแอในทุกกลุ่มธุรกิจ นำโดยกลุ่ม Hardline (ติดลบระดับเลขตัวเดียวสูง ๆ), กลุ่มแฟชั่น (ติดลบเป็นเลขตัวเดียวระดับกลางถึงสูง), และ กลุ่มอาหาร (ติดลบระดับเลขตัวเดียวต่ำ ๆ) เมื่อพิจารณาเป็นรายประเทศ พบว่าเวียดนามติดลบระดับสิบต้น ๆ รองลงมาคืออิตาลี (ติดลบระดับเลขตัวเดียวสูง ๆ) และ ประเทศไทย (ติดลบเป็นเลขตัวเดียวระดับต่ำถึงกลาง) และ เมื่อประกอบกับผลจากปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่ากำไรใน 2Q68 น่าจะแผ่วลง QoQ

เราคาดว่าแนวโน้มจะยังคงไม่ชัดเจน เพราะความไม่แน่นอนจากความไม่สงบทางการเมืองอาจจะกดดันภาวะเศรษฐกิจโดยรวม และ การบริโภค รวมไปถึงการท่องเที่ยว น่าจะใช้เวลากว่าหนึ่งปีกว่าจะฟื้น เมื่ออิงจากข้อมูลในอดีตระหว่างปี 2543-2567 พบว่ามีช่วงที่การเมืองไม่สงบสี่ช่วง ซึ่งแต่ละช่วงอัตราการขยายตัวของ GDP, อัตราการขยายตัวของการบริโภค และ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติอ่อนแอ  และ ฟื้นตัวขึ้นหลังตั้งรัฐบาลใหม่ เราจึงปรับลดประมาณการกำไรของ CRC ลง 4-8% ในช่วงปี 2568-2569 สะท้อนถึงการปรับลดสมมติฐาน same-store-sales ในทุกกลุ่มธุรกิจ และ การปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายสินค้า

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 จาก 19.30 บาท เป็น 18.00 บาท ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย เราจึงแนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ไปก่อน โดยเราแนะนำ “ถือ” CRC

ปัจจัยเสี่ยงการแข่งขันเข้มข้นมากขึ้น, เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ความนิยมของลูกค้าเปลี่ยนแปลงไป, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)