“NPL ยังขยับขึ้นต่อ”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)อัพเดตแนวโน้มธนาคารกรุงเทพหรือBBL ตัวเลขหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้หรือNPL ของ BBL ผันผวนในช่วงสามไตรมาสที่ผ่านมา โดยลดลงมากใน 4Q67 ก่อนที่จะดีดกลับขึ้นแรงใน 1Q68 และ มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องใน 2Q68Fจากปัจจัยฤดูกาล และ ตามความคาดหมายของธนาคาร สถานการณ์ที่ NPL เพิ่มขึ้นใน 2Q68F และ เศรษฐกิจผันผวนในช่วงที่ประเด็นภาษีการค้าสหรัฐยังมีความไม่แน่นอนใน 2H68F น่าจะเป็นเหตุให้ BBL ยังคงค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) ไว้ที่ระดับสูงมากกว่าที่จะลด credit costลง โดยธนาคารตั้งเป้า credit cost เต็มปีไว้ที่ 0.9-1% ทั้งนี้จากcreditcost ที่ 1.3% ใน 1Q68 (จาก1.28% ในปี 2567) ทำให้เราใช้สมมติฐาน credit cost ใน 2Q68F ที่ 1.17%

เช่นเดียวกับธนาคารใหญ่อื่นๆ BBL ส่งสัญญาณว่าสินเชื่อหดตัวลงในอัตราที่เร็วขึ้นกว่าในไตรมาสก่อนเพราะธุรกิจขนาดใหญ่ (ทั้งสินเชื่อประเทศ และ ระหว่างประเทศ) เลื่อนเบิกถอนวงเงินกู้ และธนาคารใช้นโยบายขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวัง เราคาดว่าสินเชื่อจะเพิ่มเพียง 0.2% QoQ และ YoY ขณะเดียวกัน การที่ธนาคารปล่อยกู้ในตลาดเงินซึ่งให้ yield ต่ำเพิ่มขึ้นถึง 12% QoQ และ 28YoY น่าจะกดดันให้ NIM ลดลงเกือบ 7bps QoQ และ 30bps YoY

ธนาคารได้ทำกำไรจากการลงทุนตราสารหนี้มาช่วยพยุงชดเชยรายได้ดอกเบี้ย (NII) มาตลอดในช่วง 2ไตรมาสที่ผ่านมาก แต่เนื่องจาก BBL ลดสถานะลงทุนในตราสารหนี้ลง และ เพิ่มการปล่อยกู้ในตลาดเงิน เราจึงคาดว่ากำไรจากการลงทุนจะชะลอลงใน 2Q68F และ กดดันกำไรใน 2Q68 ซึ่งเราคาดว่ากำไรใน 2Q68 จะอยู่ที่ 1.22 หมื่นล้านบาท (-5% QoQ แต่+2% YoY)กำไรที่ลดลง QoQ สะท้อนถึงรายได้จากธุรกิจหลักที่ลดลง 7% ซึ่งcredit cost และ ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่ลดลงอาจจะหักล้างไปกับรายได้ที่ลดลง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY สะท้อนถึง credit cost ที่ลดลง จากประมาณการกำไรใน 2Q68Fจะทำให้กำไรใน 1H68Fคิดเป็น 55% ของประมารการกำไรเต็มปีของเรา

คงคำแนะนำถือ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 155 บาท

เรามองว่าแนวโน้มของ BBL ยังเผชิญความเสี่ยงในเชิงของคุณภาพสินทรัพย์จากสินเชื่อในภาคการผลิตอุตสาหกรรม ซึ่งได้รับผลกระทบจากภาษีการค้าของสหรัฐ ถึงแม้ว่าประมาณการกำไรใน 1H68F จะคิดเป็น 55% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่แนวโน้มที่เปราะบางทำให้เรายังคงคำแนะนำถือ BBLโดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 155 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก NPLs และ credit cost เพิ่มขึ้น, ผลขาดทุน FVTPL

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)