“เน้นกลยุทธ์เติบโตจากการส่งออก”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เบทาโกร หรือBTG จากการเยี่ยมชมโรงงานผลิตไก่แปรรูปและอาหารสัตว์เลี้ยงของ BTG หนึ่งในโรงงาน 17 แห่งที่ลพบุรี โรงงานแห่งนี้มีกำลังการผลิต 3.10 แสนตัว/วัน (49% ของกำลังการผลิตรวม) ผลิตภัณฑ์ปรุงสุกต่างๆที่ 3 ล้านตันต่อปี บริษัทคาดการเติบโตของการส่งออกไก่ปี 2568F อยู่ราว 15% หนุนจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นและการขยายตลาดออกไป โดยเฉพาะในสหภาพยุโรป และญี่ปุ่น

ส่วนของสุกรมุ่งไปที่การผลิตชิ้นส่วนหมู เพื่อลดความผันผวนของราคา และอัตรากำไร (margin) บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มกำลังการผลิตเป็น 1.460 หมื่น/วัน (CAGR ที่ 9% ต่อปีในช่วงปี 2568F–2571F) ปี 2568F คาดว่ากำลังการผลิตจะโต 6.5% ซึ่งจะช่วยดันปริมาณการผลิตและรายได้ดีในระยะยาว บริษัทแจ้งว่าสิงคโปร์กำลังตรวจสอบเนื้อหมูไทยเพื่อนำเข้าอาจเป็นโอกาสที่ดีของการเติบโตในธุรกิจสุกร

ธุรกิจสัตว์เลี้ยง (2% ของรายได้รวมใน 1Q68) บริษัทได้ออกสินค้าประเภทอาหารสัตว์เลี้ยงแบบเม็ดและขนมสำหรับสุนัขและแมว  กำลังการผลิตอาหารสัตว์เลี้ยง 1.1220 แสนตัน/ปี มีอัตราการใช้กำลังการผลิตอยู่ที่ 60%ชี้ถึงศักยภาพในการเพิ่มผลผลิตได้อีกการส่งออกส่วนใหญ่ไปยังภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกมีสัดส่วน 30%ของรายได้สัตว์เลี้ยงการขยายตลาดระหว่างประเทศยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตหลัก

รายได้จากการขายในเดือนเมษายนและพฤษภาคมเพิ่มขึ้นจากปริมาณและราคาขายที่สูงขึ้น ราคาหมูและต้นทุนอาหารสัตว์เอื้ออำนวยก็น่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน 2QTD อยู่ที่ 19-20% (เทียบกับ 14.1% และ 17.7% ใน 2Q67 และ 1Q68 ตามลำดับ) ในแง่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขาย ช่วง 2QTD ควบคุมได้ดีเทียบกับ 10.6%/10.3% ใน 2Q67/1Q68 ส่วนการที่ราคาหมูลงมาอยู่ที่ 82-84 บาท/กก. (เทียบกับค่าเฉลี่ย 2QTD ที่ 87.5 บาท/กก.) บริษัทมองว่าเป็นการลดชั่วคราวเพราะ เกษตรกรรายย่อยรีบขายหมูจากความกังวลโรคระบาด การบริโภคภายในประเทศชะลอตัว บริษัทคาดว่าผลประกอบการ 2H68F จะยังคงแข็งแกร่งจากการรักษาระดับราคาเนื้อสัตว์และการควบคุมต้นทุน  BTG ประมาณการจำนวนหมูขุนปี 2568 ไว้ที่ 19.3 ล้านตัว (-1.5% YoY) ต่ำกว่าระดับก่อนเกิดโรคอหิวาต์แอฟริกาในสุกร (ASF) ราว 6% และเป็นประเด็นหลักของการคงราคาหมูใน 2H68F

เราคาดว่ากำไร 2Q68F จะแข็งแกร่งจากรายได้และ margin ดีขึ้น อาจเป็นไตรมาสที่ทำผลงานได้สูงสุดของปีนี้ แต่ราคาหุ้นที่ลดลงกว่า 9% น่าจะสะท้อนความกังวลของตลาดต่อวัฏจักรขาลงของราคาหมูไปมากแล้ว เรากำลังติดตามสถานการณ์และอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำและราคาเป้าหมายอีกครั้ง และแจ้งถึงการถ่ายโอน coverage หุ้น BTG

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนอาหารสัตว์และราคาขาย, เศรษฐกิจชะลอตัว

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)