“เพิ่มสำรองรองรับหนี้เสียในอนาคต”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารทหารไทยธนชาตหรือTTBเราคาดว่า TTB จะยังคงใช้นโยบายขยายสินเชื่ออย่างระมัดระวัง และ ไม่คิดว่าสินเชื่อจะกลับมาฟื้นตัวได้ในระยะสั้นในภาวะเศรษฐกิจที่ยังมีความไม่แน่นอน  เราจึงปรับลดสมมติฐานอัตราการขยายตัวของสินเชื่อในปี 2568F/2569F เป็น -6%/+3% จากเดิม 0%/+3% นอกจากนี้เรายังใช้สมมติฐานว่าสินเชื่อจะหดตัวประมาณ 2% QoQ และ 3.5% YTD ใน 2Q68F ขณะเดียวกันทั้ง yield และ มาร์จิ้นยังคงถูกกดดันจากการลดดอกเบี้ย และ yield ที่ลดลงจากโครงการคุณสู้ เราช่วย

คงการตั้งสำรองฯ (credit cost) ไว้ที่ระดับสูงเพื่อเพิ่มสำรองส่วนเกิน (management overlay)    ธนาคารขนาดใหญ่หลายแห่งแสดงความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจในประเทศใน 2H68 และ เราเชื่อว่า TTB จะอยู่ในสถานะที่ลำบากกับการเผชิญอุปสรรคในระยะต่อไป ซึ่งในสถานการณ์นี้ เราคิดว่า TTB จำเป็นต้องเพิ่มสัดส่วนสำรองหนี้เสีย/สินเชื่อ (LLR/Loan) เพื่อรองรับความไม่แน่นอน ทั้งนี้ TTB เผยว่าธนาคารพยายามจะเพิ่มสัดส่วน LLR/สินเชื่อให้อยู่ในระดับใกล้เคียงกับธนาคารอื่น ๆ โดยสัดส่วน LLR/สินเชื่อใน 1QL8 อยู่ที่ 4.9% ใน 1Q68 (ค่าเฉลี่ยของธนาคารอื่น ๆ อยู่ที่ 6.8%) เราคาดว่า credit cost น่าจะยังอยู่ในระดับสูงที่ 1.5% (จาก 1.5% ใน 1Q68 และ เป้าปีนี้ที่ 1.25-1.35%)

คาดว่ากำไรใน 2Q68F จะอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (-3% QoQ, -8% YoY และ -6% ในงวด 1H68F) กำไรที่คาดว่าจะลดลง QoQ สะท้อนถึง 1.) NII ที่ลดลงจากการที่สินเชื่อหดตัวกดดันให้ NIM -8bps QoQ 2.) FVTP ลดลง ส่วนกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะเป็นเพราะสินเชื่อหดตัว 7% YoY และ NIM ลดลง 15bps YoY นอกจากนี้ เราใช้สมมติฐาน credit cost ใน 2Q68F ที่ 1.4% (จาก 1.5% ใน 1Q68 และ 1.6% ใน 2Q68) ในขณะเดียวกัน โครงการคุณสู้เราช่วยจะทำให้ NPL ของธนาคารอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ที่ +2% QoQ และ -1% YoY  เมื่ออิงตามประมาณการกำไรใน 2Q68F ของเรา กำไรในงวด 1H68F จะคิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรเต็มปี

เราปรับสมมติฐานดังนี้ 1.) ปรับเพิ่ม credit cost ปี 2568F/2569F เป็น 1.5%/1.4% (จากเดิม 1.45%/1.3%) 2.) ปรับลดอัตราการขยายตัวของสินเชื่อเป็น -6%/+3% (จากเดิม 0%/+3%) เรายังคงสมมติฐาน NIM ปี 2568F/2569F ไว้ที่ 3%/3% และ อัตราการขยายตัวของรายได้ค่าธรรมเนียมไว้ที่ 2%/3%  เนื่องจาก ROE ลดลง เราจึง de-rate PBV เป็น 0.75x (จาก 0.8x) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F ใหม่ที่ 1.88 บาท จากเดิม 2.02 บาท โดยยังคงคำแนะนำถือ

ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้โตลดลง,  NPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)