“กำไร 4Q68 ต่ำกว่าคาด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) เผย บมจ.แคล-คอมพ์ อีเล็คโทรนิคส์ (ประเทศไทย)(CCET) รายงานกำไร 4Q68 = 426 ล้านบาท (-31% YoY -20% QoQ) ต่ำกว่า Consensus คาด -21.5% กำไรรวมทั้งปี 2568 = 2.04 พันล้านบาท (-21.5% YoY) ต่ำกว่าที่เราคาด -10%

Key highlights

i) รายได้ใน 4Q68 ทรงตัว QoQ แต่ลดลง 10% YoY ซึ่งใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ โดยหลังจากที่ยอดขายฟื้นตัวเด่นในช่วงเดือนกันยายน-ตุลาคม จากการเปิดตัวสินค้า smart wearable รุ่นใหม่ในเดือนกันยายน โมเมนตัมของยอดขายได้ชะลอตัวลงในช่วง Low season ของปลายไตรมาส

ii) อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ 4.5% เทียบกับ 5.1% ใน 3Q25 และ 4.7% ใน 4Q68 เนื่องจากปัจจัยด้าน Low season (กดดัน QoQ) และการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนผลิตภัณฑ์ที่ไม่เอื้ออำนวย (กดดัน YoY)

iii) ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 16.5% YoY และ 17.7% QoQ เนื่องจากในไตรมาสนี้ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการปรับโครงสร้างของบริษัทย่อย

iv) ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมพลิกกลับมาเป็นขาดทุน 24 ล้านบาท เทียบกับที่มีกำไร 50 ล้านบาท ใน 4Q68 และกำไรเพียงเล็กน้อย 1 ล้านบาทใน 3Q68

Valuation & action

ราคาหุ้น CCET ปรับตัวขึ้นมาถึงราคาเป้าหมายของเราที่ 5.80 บาทแล้ว ขณะที่ผลประกอบการออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ และยังคงมีความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไรปี 2026F ที่ราคาเป้าหมายดังกล่าว หุ้น CCET ซื้อขายอยู่ที่ EV/EBITDA 11.5x (ประมาณ +1 SD ของค่าเฉลี่ยในอดีต)

มีหลายปัจจัยสำคัญที่ต้องการการยืนยันจากผู้บริหารในการประชุมนักวิเคราะห์ที่จะถึงนี้ ก่อนที่เราจะพิจารณาปรับประมาณการกำไรและมุมมองการลงทุน ได้แก่ ผลกระทบจากนโยบายภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ โดยภายหลังที่ศาลฎีกาสหรัฐฯ มีคำตัดสินว่า Reciprocal tariff ภายใต้กฎหมาย IEEPA ขัดต่อกฎหมาย ทำให้รัฐบาล Trump นำภาษีนำเข้าอัตราเดียว 15% มาบังคับใช้แทนภายใต้อำนาจกฎหมายอื่น รวมถึงผลกระทบจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และแนวโน้มความต้องการของอุตสาหกรรมในภาพรวม

เราจะทบทวนประมาณการกำไรภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 10 มีนาคม และปรับสถานะราคาเป้าหมายและคำแนะนำเป็น “Under Review” (จากเดิม Outperform)

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)