“ผลงานแข็งแกร่งขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)คจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท จีเอฟพีทีหรือGFPT เราคาดว่า GFPT จะรายงานกำไรสุทธิ2Q68F ที่ 580 ล้านบาท (ทรงตัว YoY แต่ลดลง 9% QoQ) กำไรที่ทรงตัว YoY สะท้อนถึงผลงานที่แข็งแกร่งขึ้นจะช่วยกลบส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า (JVs) ที่อ่อนตัวลง แม้ว่ารายได้และอัตรากำไรจะดีขึ้นแต่กำไรจะลดลง QoQ หลัก ๆเป็นเพราะส่วนแบ่งกำไรจาก JVs ลดลง หากกำไรใน 2Q68F เป็นตามเราคาด กำไร 1H68F จะอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (+16% YoY) และคิดเป็น 61% ของประมาณการเต็มปี 2568F ของเรา

เราคาดว่ารายได้2Q68F จะทรงตัว YoY ที่ 4.8 พันล้านบาท จากรายได้ธุรกิจฟาร์มสูงขึ้นแต่ถูกฉุดด้วยยอดขายส่งออกที่ชะลอลง ส่วนรายได้น่าจะเพิ่มขึ้น 4% QoQ จากผลการดำเนินงานธุรกิจอาหารสัตว์แข็งแกร่งขึ้น รายได้จากธุรกิจอาหารจะลดลง YoY และ QoQ ตามที่คาดว่าปริมาณการส่งออกจะลดลงอยู่ที่ 8.40-8.50 พันตันในไตรมาสนี้ (เทียบกับ 9.00/8.70 พันตันใน 2Q67/1Q68) เพราะการลดสต็อกสินค้า ในแง่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะดีขึ้นอยู่ที่ 15.8% (+1.6ppts YoY และ +1.8ppts QoQ) หนุนจากต้นทุนวัตถุดิบลดลง อีกทั้ง กำไรจากการดำเนินงาน 2Q68F ก็น่าจะดีขึ้น 25% YoY และ 31% QoQ  เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะลดลง 28% YoY และ 38% QoQ อยู่ที่ 200 ล้านบาทเพราะมีฐานสูงจากผลการดำเนินงานของ GFN แข็งแกร่งใน 2Q67 และราคาชิ้นส่วนจากไก่อ่อนตัวลง รวมทั้งมีกำไรพิเศษจาก McKey ใน 1Q68

มองระยะถัดไปใน 3Q68F เราคาดว่ากำไรสุทธิจะดีขึ้นเล็กน้อย YoY และ QoQ จากต้นทุนอาหารสัตว์ที่เป็นใจ แต่ทว่า เรายังมองว่าปริมาณการส่งออกใน 3Q68F ไม่น่าจะได้รับประโยชน์มากนักจากช่วง high season เห็นได้จากปริมาณคำสั่งซื้อที่เข้ามามากแล้วใน 2Q67–1Q68 ดังนั้น ปริมาณการส่งออกน่าจะลดลง YoY และทรงตัว QoQ เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JVs จะทรงตัว YoY และ QoQ เรายังคงประมาณการกำไรที่ 2.0 พันล้านบาท (+2% YoY) ในปี 2568F และเราคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 3% YoY อยู่ที่ 2.1 พันล้านบาทในปี 2569F หนุนจากราคาอาหารสัตว์ที่ดีต่อเนื่อง

เรายังคงคำแนะนำเพียงถือ GFPT ประเมินราคาเป้าหมาย 1H69F ที่ 9.70 บาท ปัจจัยเสี่ยงจากต้นทุนอาหารสัตว์แพง, เศรษฐกิจโลกถดถอย, ความผันผวนของราคาขาย

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)