“อัพเดตกลุ่มโรงไฟฟ้า”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตกลุ่มโรงไฟฟ้าโดยปรับเพิ่มกำไรและราคาเป้าหมายหุ้นในกลุ่มโรงไฟฟ้าหลายรายด้วยปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้น(วัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ย,โรงไฟฟ้าในสหรัฐฯดีเยี่ยม, เงินบาทแข็งค่า และ margin ของ SPP ดีกว่าคาด) ทำให้ราคาหุ้นกลุ่มนี้พุ่งขึ้นส่งผลให้เหลือ upsideน้อยลง เราจึงหันมาเน้นบริษัทที่มี reward/risk ที่น่าสนใจมีแนวโน้มเติบโตดีและปัจจัยภายนอกหนุน(ผลตอบแทนพันธบัตร, US$/THB และราคาน้ำมัน)

i) เราเชื่อว่ารัฐบาลใหม่จะเดินหน้าแผน PDP ให้เร็วขึ้น พร้อมฟื้นฟูโครงการพลังงานหมุนเวียนต่อจากที่หยุดชะงักไป โดยประมูลไปแล้ว 2,180MW จากแผนทั้งหมด 3,669 MW ในการประมูลรอบที่สอง

ii) อัตรากำไร SPP คาดว่าจะกลับมาสู่ระดับปกติ จากรัฐบาลมุ่งปรับโครงสร้างต้นทุนก๊าซธรรมชาติมากกว่าการลดค่าไฟฟ้าซึ่งจะช่วยให้ margin เหมาะสมขึ้น ล่าสุดรัฐบาลมีแผนจะลดค่าไฟฟ้าลงไม่ต่ำกว่า 0.04 บาท/kWh ช่วงมกราคม-เมษายน 2569 (จาก 3.94 บาท/kWh) พร้อมกับราคาก๊าซที่ลดลงช่วยหนุนจากค่าเงินบาทแข็งค่า,น้ำฝนที่มากพอและจัดหาก๊าซในประเทศสูงขึ้นช่วยลดการนำเข้า LNG  อีกทั้งจากข้อมูลการประชุมนักวิเคราะห์ชี้ว่าความกังวลก่อนหน้านี้มากเกินไปโดยอัตราการใช้กำลังการผลิตในปิโตรเคมี, ยานยนต์และยางรถยนต์เริ่มฟื้นตัว

iii) การเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ยทุกๆ 25bps อาจส่งผลให้กำไรหลักปี 2025F ของผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าเพิ่ม 2–13% B. Grimm Power (BGRIM) เหมาะสำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงสูงและมองการเก็งกำไร นอกเหนือจากปัจจัยบวกจากกระแสการปรับเพิ่มกำไรของตลาด  Banpu Power (BPP) และ Global Power Synergy (GPSC) ยังเป็นหุ้นหลักสำหรับผู้ที่มองหาหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและสม่ำเสมอ

iv) กำไรของโครงการในสหรัฐฯจะแข็งแกร่งขึ้นด้วยแรงหนุนจากอุปสงค์ที่เติบโตแข็งแกร่งจากการขยายศูนย์ข้อมูล AI และการขุดสกุลเงินดิจิทัล โดยทั้ง BCPG และ BPP จะได้ประโยชน์จาก spark spread ที่ดีและปริมาณขายที่สูงขึ้นซึ่งจะช่วยดันให้กำไรแข็งแกร่งขึ้น

v) กำไรบริษัทที่จะโดดเด่นใน 3Q68F นำโดย CKP และ BCPG รองลงมาด้วย GPSC และ BGRIM ขณะที่ catalyst หลัก ได้แก่ โรงไฟฟ้าพลังน้ำที่ดีเยี่ยม, โครงการสหรัฐฯ แข็งแกร่ง, อุปสงค์ไฟฟ้า SPPs ฟื้นตัวดีและต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง

เราคงน้ำหนักลงทุนกลุ่มโรงไฟฟ้า “เท่ากับตลาดฯ” เลือก GPSC และ BCPG เป็นหุ้นเด่นใน 4Q68F สำหรับ GPSC คือ margin ของ SPP ดีขึ้น,โรงไฟฟ้าไซยะบุรีแข็งแกร่ง, งบดุลที่โตได้อีกและอุปสงค์ของอุตสาหกรรมฟื้นตัวดี  BCPG โดดเด่นกว่ารายอื่นในกลุ่มด้วยกำไรที่เพิ่มขึ้นแข็งแกร่งจากโครงการต่างๆ ในสหรัฐฯ

ปัจจัยเสี่ยงปิดโรงไฟฟ้านอกแผน, ปัญหา cost overruns และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ย

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)