“รับอานิสงนโยบายรัฐและดอกเบี้ยขาลง”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเมืองไทย แคปปิตอลหรือ MTCการเร่งลดดอกเบี้ยช่วยคลายความกังวลของกลุ่ม Non-bank เพราะจะทำให้ต้นทุนการระดมเงินลดลง ในขณะที่ความเสี่ยงด้าน NPL ก็เหมือนจะลดลงด้วยจากการที่credit cost ผ่านระดับสูงสุดไปแล้ว  เราคาดว่านโยบายประชานิยมของรัฐบาลชุดใหม่ และ นายกรัฐมนตรีคนใหม่จะมีการพักหนี้ของ ธกส. รวมอยู่ด้วย ซึ่งน่าจะส่งผลดีทางอ้อมต่อกลุ่ม non-bank เพราะจะช่วยเพิ่มความสามารถในการชำระคืนหนี้ของลูกค้าที่กู้จากเงินจาก non-bank สำหรับในระยะต่อไป การอัดฉีดเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจรากหญ้า และ มาตรการ "คนละครึ่ง" ยังจะช่วยสร้างตัวคูณทวีของเงินในการกระตุ้นเศรษฐกิจอีกด้วย

เนื่องจากมีการลดดอกเบี้ยมาตั้งแต่ช่วงกลางปี 2567 ต้นทุนการระดมเงินของ MTC จึงลดลงมาเล็กน้อย ประมาณ 15bps อย่างไรก็ตาม การปรับอัตราดอกเบี้ยตามหลังดอกเบี้ยนโยบาย รวมถึงการเร่งลดดอกเบี้ยใน 2H68 และ ในปี 2569 จะส่งผลดีต่อ MTC โดยจะทำให้ต้นทุนการระดมทุนลดลงเร็วกว่าที่คาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ ดังนั้น เราจึงปรับลดสมมติฐานต้นทุนการระดมเงินลงอีก -40bps ในปี 2569 โดยสรุปแล้ว เราคาดว่าต้นทุนการระดมเงินของบริษัทในปี 2568F/2569F จะอยู่ที่ 4.3%/3.7% (ลดลงจากเดิมที่ 4.3%/4.1%)

เพื่อเป็นการสะท้อนถึงต้นทุนการระดมเงินที่ลดลง 40bps เราจึงทำการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้นอีก 5.5% ในขณะเดียวกัน เรา re-rate PE เป็น 12x (จากเดิม 10x) ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 44 บาท จาก 34 บาท ทั้งนี้ จากกระแสข่าวบวก ทำให้เราปรับเพิ่มคำแนะนำจากขายเป็นถือ 

ปัจจัยเสี่ยงNPLs เพิ่มขึ้น และ credit costs เพิ่มขึ้น, ออกหุ้นกู้เพื่อใช้ขยายสินเชื่อไม่ได้

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)