“ยอดขายต่ำกดดันกำไร”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทอาฟเตอร์ ยูหรือAU จากการที่รายงานกำไรสุทธิ 3Q68 ที่ 52 ล้านบาท (-37% YoY แต่ทรงตัว QoQ) ต่ำกว่าเราคาด 9% และต่ำกว่า consensus คาด 7% โดยที่ กำไรสุทธิ 9M68 ที่ 170 ล้านบาท (-19% YoY) คิดเป็น 72% ของการคาดการณ์ทั้งปีนี้ของเราที่ 236 ล้านบาท

กำไร 3Q68 ที่ต่ำกว่าเราคาด หลัก ๆ เกิดจากรายได้จากการขายต่ำกว่าเราคาด 3% การที่กำไร 3Q68 แย่ลง 37% YoY หลัก ๆ เป็นเพราะยอดขายต่อร้านเดิม  (SSS: same store sales) ลดลงและส่วนผสมการขายที่ไม่เป็นใจซึ่งกดดันอัตรากำไร (margin) ส่วนที่กำไรทรงตัว QoQ ผลจากรายได้และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ดีขึ้นแต่ถูกฉุดลงบางส่วนจากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

รายได้จากการขาย 3Q68 ต่ำกว่าเราคาดเล็กน้อย โดยลดลง 8% YoY แต่ขยับขึ้น 1% QoQ อยู่ที่ 393 ล้านบาท ตามยอดขายจากร้านขายขนมหวานและเครื่องดื่ม (dessert cafés) ที่ลดลงเป็นหลัก โดยที่ รายได้จาก dessert cafés (คิดเป็น 72% ของรายได้จากการขายทั้งหมด) แย่ลง 20% YoY จาก SSS ลดลง 21.3% (เราคาดลดลงที่ 20%) จากจำนวนลูกค้าที่ลดลงและค่าใช้จ่ายต่อบิลก็ลดลงด้วย แต่รายได้จาก dessert cafés ยังดีขึ้นปานกลาง 2% QoQ อยู่ที่ 281 ล้านบาท ส่วนรายได้ non-café ยังเพิ่มขึ้น 63% YoY และ 1% QoQ อยู่ที่ 101 ล้านบาท ทางด้าน GPM 3Q68 อยู่ที่ 63.0% (-2.4ppts YoY แต่ +0.5ppts QoQ) ซึ่งสูงกว่าเราคาดไว้ที่ 62.7% ในแง่ สัดส่วน SG&A/ยอดขาย สูงกว่าเราคาดอยู่ที่ 46.1% (+4.2ppts YoY และ +0.2ppts QoQ) เป็นเพราะรายได้น้อยกว่าคาด

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” AU ประเมินราคาเป้าหมาย 1H69F ที่ 6.40 บาท  มองล่วงหน้าไปใน 4Q68F เราคาดกำไรสุทธิเบื้องต้นจะอ่อนตัวลง YoY จากฐาน 4Q68 สูง แต่จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ QoQ อานิสงส์จากอุปสงค์สูงขึ้นตามฤดูกาลและโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดปัจจุบันที่ช่วยส่งเสริมรายได้ร้าน dessert café บวกกับรายได้ธุรกิจ non-café ที่เติบโตดีต่อเนื่อง

ปัจจัยเสี่ยงจากอุปสงค์การบริโภค, สภาพการแข่งขันในตลาดและค่าจ้างแรงงานเพิ่มขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)