“แผนห้าปีฉบับล่าสุด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท ปตท. สำรวจและผลิตปิโตรเลียม (PTTEP) คาดว่าปริมาณยอดขายรวมจะเพิ่มขึ้น 9% YoY เป็น 556 KBOED ในปี 2569F เนื่องจากซื้อสินทรัพย์มาใหม่2รายการ (เพิ่มขึ้น 13 KBOED YoY) ได้แก่ i) โครงการ Block A-18 ในมาเลเซียเมื่อเดือนกรกฎาคม 2568 และ ii) โครงการ Touat ในแอลจีเรียเมื่อเดือนกันยายน 2568 บริษัทยังมีแผนจะเพิ่มการผลิตที่โครงการเอราวัณ, บงกช และอาทิตย์ในประเทศไทย (เพิ่มขึ้น 10-15 KBOED YoY) รวมถึงโครงการ Block K และ SK309&311 ในมาเลเซียด้วย (เพิ่มขึ้น 10 KBOED YoY)

คาดว่าปริมาณยอดขายในปี 2570F จะเพิ่มขึ้น 4% YoY เป็น 576 KBOED จากการเริ่มรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีเป็นปีแรกของหลุมใหม่ที่โครงการ Block K และ SK309&311 ในมาเลเซีย  เราคาดว่าปริมาณยอดขายจะเพิ่มขึ้น 7% YoY เป็น 614 KBOED ในปี 2571F จากการเริ่มเปิดดำเนินการเจ็ดโครงการใหม่ได้แก่ i) Ghasha Hali ซึ่งเป็นโครงการ greenfield ใน UAE (คาดว่าจะสร้างปริมาณยอดขาย ปีละ 30 KBOED) ใน 1H71F, ii) SK405B, SK438, SK417 และ SK410B ซึ่งเป็นโครงการ greenfield ในมาเลเซีย (คาดว่าจะสร้างปริมาณยอดขาย ปีละ 23 KBOED) ใน 2H71F และ iii) โครงการ LNG ในโมซัมบิก กำลังการผลิต 13MTA (คาดว่าจะสร้างปริมาณยอดขาย ปีละ 25 KBOED) ใน 2H71F และ iv) M3 ในเมียนมาร์ ซึ่งเป็นโครงการ greenfield (คาดว่าจะสร้างปริมาณยอดขาย ปีละ 10 KBOED) ใน 2H71F นอกจากนี้ยังคาดว่าปริมาณยอดขายในปี 2572F จะเพิ่มขึ้น 1% YoY เป็น 621 KBOED เพราะเป็นปีแรกที่จะรับรู้ผลการดำเนินงานของเจ็ดโครงการใหม่เต็มปี แต่อย่างไรก็ตาม PTTEP คาดว่าปริมาณยอดขายจะลดลง 2% YoY เป็น 609 KBOED ในปี 2573F เนื่องจากโครงการสินภูฮ่อมจะหมดอายุในปี 2573F ตามด้วยโครงการ S1 ในปี 2574F

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F ขึ้นอีก 4% เป็น 5.56 หมื่นล้านบาท และปี 2570F ขึ้นอีก 9% เป็น 5.51 หมื่นล้านบาท เนื่องจากคาดว่าราคาขายก๊าซจะสูงขึ้น โดยเราปรับเพิ่มสมมติฐานราคาขายก๊าซของ PTTEP ในปี 2569F ขึ้นอีก 4% เป็น US$5.7/mmbtu และในปี 2570F ขึ้นอีก 5% เป็น US$5.5/mmbtu เพื่อสะท้อนถึง i) ประมาณการของผู้บริหารในปีหน้าที่ US$5.7-5.8/mmbtu และ ii) ราคาขายก๊าซจากการโครงการ Block A-18 ในมาเลเซียที่เพิ่งซื้อมา สูงกว่าราคาขายก๊าซจากโครงการเอราวัณและบงกชในไทย   เรายังปรับสมมติฐานปริมาณยอดขายปี 2569F ลงเหลือ 556 KBOED (ต่ำกว่าสมมติฐานเดิม 0.4%) และปี 2570F เป็น 576 KBOED (เพิ่มขึ้นจากสมมติฐานเดิม 3%) เพื่อให้สอดคล้องกับแผนลงทุนห้าปีฉบับล่าสุด

เราปรับลดราคาเป้าหมาย DCF ปี 2569F เป็น 120.00 บาท จาก 124.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบและราคาก๊าซ

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)