บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบางกอก เชน ฮอสปิทอล หรือ BCH จากการเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ของ BCH หลังประกาศงบ 4Q66 ที่โรงพยาบาลเวิลด์ เมดิคอล (WMC) ในวันที่ 15 มีนาคม 2567 ซึ่งมี สาระสำคัญๆ ดังนี้

i) คาดการเติบโตต่อเนื่องในปี 2567F ผู้บริหาร BCH คาดรายได้ปี 2567 เติบโต YoY เป็นเลขสองหลัก ได้แรงหนุนจาก i) การเติบโตในส่วนของสิทธิประกันสังคม (SSO) ปรับเพิ่ม10.2% จากระดับเดิมในส่วนของค่าเหมาจ่ายรายหัวตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2566 อีกทั้งยังได้โควตา SSO อีก 3.14 แสนราย (+20.4% YoY)จะทำให้โควตาสูงสุดในปี 2567 อยู่ที่ 1.856 ล้านราย ii) ความถี่ในการตรวจร่างกายประจำปีมากขึ้นจากผู้ลงทะเบียนที่มีอายุ 35 ปี (เทียบกับ 55 ปีก่อนหน้านี้) บริการทดสอบประสิทธิภาพการนอนหลับ (40% ของสมาชิก SSO) บริการทันตกรรมเคลื่อนที่ (สำหรับกรณีรับรักษา >20 คน/วัน) การปลูกถ่ายไขกระดูก และ iii) รายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติที่ WMC แข็งแกร่ง

ii) สนับสนุนบริการด้านการแพทย์ในประเทศไทย เมื่อเปรียบเทียบราคาค่าบริการทางการแพทย์กับคู่แข่งรายอื่นๆ ในภูมิภาค นับได้ว่าไทยคิดค่าบริการถูกกว่าประเทศอื่น ๆ ราว 25-30%ขณะที่การปรับราคาค่าบริการทางการแพทย์จะทำได้โดยต้องผ่านกระบวนการของกรมการค้าภายในเสียก่อน นอกจากนั้นลิเบียเป็นประเทศใหม่ที่ผู้ป่วยชาวลิเบียจะเดินทางเข้ามารับการรักษาที่ BCH โดยสามารถไปเรียกเก็บบิลในจำนวนเงินที่สูงจากรัฐบาลของลิเบียได้ ดังนั้น BCH คาดว่ารายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติจะเติบโตได้มากกว่า 10% YoY ในปี 2567F

ในปี 2567 เราคิดว่าทั้งโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล อรัญประเทศและโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล เวียงจันทน์ จะมีกำไรสุทธิช่วง 4Q67F (จากกำไรระดับ EBITDA อยู่ที่ 59.8 ล้านบาทปี 2566) นอกจากนี้ BCHจะไม่มีผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนจากโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล เวียงจันทน์แล้วหลังชำระคืนหนี้เงินกู้ 480 ล้านบาทไปใน 4Q66

เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2567F ที่ 1.81 พันล้านบาท(+28.8% YoY) และที่ 2.17 พันล้านบาท (+19.8% YoY) ในปี 2568F หนุนจาก i) รายได้เติบโตต่อเนื่องโดยเพิ่ม 13.3% YoYและ 7.0% YoY ตามลำดับ และ ii) อัตรากำไรขั้นต้นแข็งแกร่งที่ 32.0% และ 33.0% (จาก 30.8% ในปี 2566) BCH ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล จากการฟื้นตัวแข็งแกร่งและยังคงมีแนวโน้มการเติบโตต่อเนื่องในระยะยาว เราคงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย DCF ปี 2567 เดิมที่ 26.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจาก COVID-19 ระบาด ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองรอบใหม่ในไทยและเกิดเหตุการณ์ก่อการร้ายครั้งใหญ่

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)