บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัทอาฟเตอร์ ยู หรือ AU เราคาด AU จะแจ้งผลการดำเนินงานดีขึ้นอีกใน 2Q67F ที่ 62 ล้านบาท (+44% YoY และ +15% QoQ) ที่กำไรเพิ่ม YoY และ QoQ จะมาจากอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (same-store sale growth: SSSG) เป็นบวกต่อเนื่องหนุนให้รายได้เติบโต พร้อมมี margin ดีขึ้น หากกำไร 2Q67F เป็นตามเราคาด กำไร 1H67F จะอยู่ที่ 116 ล้านบาท (+51% YoY) คิดเป็น50% จากกำไรเต็มปีนี้ของเรา

SSSG ยังคงเติบโตเป็นเลขสองหลัก

เราประเมิน AU จะคงรักษา SSSG แข็งแกร่งอยู่ที่ 12-15%ใน 2Q67F เนื่องจากสัดส่วนของนักท่องเที่ยวต่างชาติสูงขึ้นตามการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ สม่ำเสมอ ทำให้รายได้รวมใน 2Q67F เติบโตอยู่ที่ 367 ล้านบาท (+25% YoY และ +10%QoQ) โดย SSSG อยู่ที่ 17.7% และ 15.2% ใน 2Q66 และ 1Q67ตามลำดับ ส่วนใน 2Q67F บริษัทได้เปิดสาขาใหม่ประเภทร้านขนมหวาน After You จำนวน 1 แห่ง และร้านลูกก๊อใหม่อีก 3 แห่ง ทำให้ร้านสาขารวมเพิ่มขึ้นอีก 2 ร้านใน 1H67Fขณะที่ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จะดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 66.4% จากการประหยัดต่อขนาด ทั้งนี้ การที่รายได้เพิ่มขึ้นทำให้สัดส่วน SG&A/ยอดขายต่ำลงอยู่ที่46.9% (จาก 49.8% ใน 2Q66 และ 47.8% ใน 4Q66)

คาดกำไร 2H67F ดีต่อเนื่อง

เรายังคาดโมเมนตัมยอดขายของ AU ดีต่อเนื่องใน 3Q-4Q67F ได้แรงหนุนจากอุปสงค์ของนักท่องเที่ยวต่างชาติเพิ่มขึ้นและการมุ่งขยายสาขา ขณะที่ เราคงประมาณการกำไรปี 2567 ของเราที่ 230 ล้านบาท (+29% YoY) เนื่องจากรายได้และ margin สูงขึ้น นอกจากนั้น บริษัทได้ขยายช่องทางจำหน่าย “ขนมปังเนยโสด (Butter Bun)” ไปในร้านสะดวกซื้อ(7-Eleven) เริ่มใน 3Q67 เป็นต้นไป ด้วยสาขา 7-11 ที่มีกว่า 5-6 พันแห่งทั่วประเทศ โดยประเด็นบวกนี้ เรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการกำไรเต็มปีนี้ของเรา

เราคงราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 12.00 บาท ขณะที่ ปัจจุบันราคาหุ้น AU ยังซื้อขายอยู่ที่ระดับ -1.5S.D ของค่าเฉลี่ยในอดีตทั้งนี้ เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น AU

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดและอัตราการเติบโตของรายได้ในสาขาเดิม (SSSG) ต่ำกว่าที่คาดไว้

ที่มา : บล.เคจีไอ