บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เงินติดล้อ หรือ TIDLOR จากการที่ TIDLOR เผยว่า ยอดเก็บเงินสดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยใน 3Q67 เทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่หนี้เสียใหม่มีแนวโน้มเติบโตในอัตราชะลอตัว โดยสินเชื่อจะโตแบบแผ่วลง โดยคาดว่าสินเชื่อจะขยายตัว 2% QoQ และ 7.5% YTD เนื่องจากมีการใช้นโยบายการปล่อยกู้ที่เข้มงวดขึ้น โดยเน้นขยายสินเชื่อรถยนต์ และ สินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์ แต่ไม่เน้นขยายสินเชื่อรถบรรทุก ซึ่งการปรับโครงสร้างสินเชื่อดังกล่าวส่งผลให้สัดส่วนของสินเชื่อรถบรรทุกทยอยลดลงเหลือ 16-17% ของสินเชื่อรวม (จากเกือบ 20% ในปี 2566) ขณะที่สินเชื่อรถยนต์อยู่ที่ประมาณ 62-65%, และสินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์อยู่ที่ 15%

เนื่องจากค่าใช้จ่ายสำรองฯ (credit cost) เพิ่มขึ้นอย่างมากบริษัทจึงได้ปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ตามประเภทของเงินกู้ และ กลุ่มลูกค้า 1-2% โดยมีเพียงดอกเบี้ยสินเชื่อรถมอเตอร์ไซค์เพิ่มขึ้นเล็กน้อย <1% โดยจะใช้อัตราที่ปรับใหม่กับสินเชื่อใหม่ และ การต่อสัญญาสินเชื่อเดิม ทั้งนี้ เนื่องจากสินเชื่อแต่ละประเภทมีช่วงเวลาครบกำหนดที่แตกต่างกัน ดังนั้นการปรับอัตราดอกเบี้ยใหม่จึงจะทำให้ yield สินเชื่อขยับเพิ่มขึ้นแบบค่อยเป็นค่อยไปภายใน 2 ปี ซึ่งจะมาช่วยชดเชยคชจ. สำรองฯ (credit cost) ที่สูงขึ้น ทั้งนี้ บริษัทบอกว่าการปรับขึ้นดอกเบี้ยดังกล่าวจะทำให้มาร์จิ้นใน 3Q67F ดีขึ้น

นอกจาก credit cost ใน 2Q67 จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.6% และ 3.4% ในงวด 1H67 แล้ว (สูงกว่าเป้าปีนี้ของ TIDLOR ที่ 3-3.35%) แต่บริษัทบอกว่า credit cost ใน 3Q67 จะสูงกว่า
3.6% โดย credit cost ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงการตัดหนี้สูญ (write-off) หนี้เสียเพื่อฉุดให้ NPL ลดลงมา <2% ซึ่งที่ระดับนี้เราใช้สมมุติฐาน credit cost ใน 2H67F ที่ 4%

เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q67 จะอยู่ที่ประมาณ 1.05พันล้านบาท (-3% QoQ, +5%) ใน 3Q67F โดยจะเพิ่มขึ้น 13% ในงวด 9M67F และ คิดเป็น 78% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ส่วนในระยะต่อไป เราคิดว่า TIDLOR จะอยู่ในสถานะที่ดีกว่าคู่แข่งในเชิงของการระดมทุน และ ความสามารถในการปรับความเสี่ยงด้านเครดิต (credit risk) เพื่อรักษามาร์จิ้นเอาไว้ในขณะที่จะทยอยบริหารจัดการความเสี่ยงในส่วนของสินเชื่อรถบรรทุกผ่านการ write-off หนี้เสีย, วัฏจักรเศรษฐกิจที่ดีขึ้น และ การใช้จ่ายของภาครัฐ ซึ่งจะทำให้คุณภาพสินเชื่อดีขึ้น และ ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วดีขึ้น

ปัจจัยเสี่ยงจากราคารถมือสองตกลงไปอีก, NPLs เพิ่มขึ้น และ credit cost เพิ่มขึ้น

ที่มา : เคจีไอ (ประเทศไทย)