บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัปเดตแนวโน้มบริษัทเคซีอี อีเลคโทรนิคส์ หรือ KCE ทั้งนี้คาดว่าอุตสาหกรรมยานยนต์จะกลับมาโต โดยยังมีความเสี่ยงจากประเด็นภาษี โดยเฉพาะในยุโรปจากข้อมูลของ S&P global ratingคาดว่ายอดขายรถยนต์ทั่วโลกจะกลับมาโต 0-2% ในปี 2567-2569 โดยคาดว่าจีน ซึ่งเป็นตลาดหลักที่มีส่วนแบ่งตลาดถึง 30%ของยอดขายรวม จะโตสูงกว่าตลาดโดยรวม (ประมาณ 1-3% YoY) ขณะเดียวกัน อุปสงค์จากสหรัฐ (18% ของยอดขายรวม)และ ยุโรป (20% ของยอดขายรวม) น่าจะยังอ่อนแอ (ทรงตัว หรือเพิ่มขึ้นเพียง 1% YoY) ทั้งนี้ เนื่องตลาดยุโรปมีแนวโน้มจะแผ่วลงนโยบายของ Trump (เสนอเก็บภาษี 10% จากสินค้าส่งออกจากยุโรป) อาจจะเป็นการเพิ่มแรงกดดันขึ้นไปอีก โดยสินค้าส่งออกหลักจาก EU ไปสหรัฐคือเครื่องจักร และ ยานพาหนะ

รายได้ประมาณ 70% ของ KCE เกี่ยวข้องกับกลุ่มยานยนต์ เมื่อแบ่งตามทำเลที่ตั้ง พบว่ารายได้ประมาณ 50% เกี่ยวข้องกับยุโรป เนื่องจากแนวโน้มอุตสาหกรรมยานยนต์ไม่น่าสนใจ โดยเฉพาะในตลาดยุโรปที่อ่อนแอลง ยอดขายของ KCE จึงอาจจะฟื้นตัวได้ช้าลง บริษัทตั้งเป้าจะเพิ่มยอดขายปี 2568 ในช่วง 0-5% โดยยอดขายที่ลดลงจะทำให้อัตรากำไรลดลงตามไปด้วยเพราะการประหยัดต่อขนาดลดลง นอกจากนี้ เรายังคาดว่าบริษัทจะดำเนินมาตรการคุมต้นทุนอย่างต่อเนื่อง แต่อาจจะช่วยชดเชยยอดขาย และ อัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนแอได้บางส่วน

เราปรับลดสมมุติฐานยอดขายปี 2568F-2569F ลง 5% เพื่อสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ช้า และ ความเสี่ยงจากนโยบายภาษีของสหรัฐ ดังนั้น เราจึงคาดว่ายอดขายจะลดลง 2% YoY ในปี 2568F และ เพิ่มขึ้น 4% YoY ในปี 2569F ซึ่งหลังจากที่เราปรับสมมุติฐานยอดขายแล้ว เรายังปรับลดสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นปี 2568F ลง 30bps และ ปี 2569F ลง 70bps ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568F ลง 2025F และ ปี 2569F ลง 10% เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ KCE ในปี 2568F จะลดลง 9% YoY และ ปี 2569F จะเพิ่มขึ้น 7% YoY

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ลงเหลือ 27.00 บาทจากเดิม 30.00 บาท อิงจาก PER ที่ 21.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต -1.0 S.D.) และ คงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ, มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)