บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท โรงแรมเซ็นทรัลพลาซา หรือ CENTELถึงแม้ CENTEL จะคงเป้าหมายอัตราการเข้าพัก (occupancy rate) ปี 2567 ที่ 70%-73%, RevPar ที่ 4.0-4.3 พันบาท, same-store-sales growth(SSSG) ที่ 1%-3% และ total-system-sales growth (TSSG) ไว้ที่ 4%-6% แต่เราคิดว่าผลประกอบการ 4Q67 จะออกมาไม่น่าตื่นเต้น ทั้งที่ปกติแล้ว 4Q เป็นช่วงที่การท่องเที่ยวของไทย, ญี่ปุ่น และดูไบแข็งแกร่งตามฤดูกาล แต่ CENTEL จะได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายเพิ่มก่อนเปิดดำเนินการ และผลขาดทุนจากโรงแรมใหม่ 2 แห่งในมัลดีฟส์ (Centara MirageLagoon Maldives และ Centara Grand Lagoon) 150-200 ล้านบาท หลังบันทึกค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการไว้เพียง 12 ล้านบาท ใน 3Q67 หมายความว่าต้องบันทึกค่าใช้จ่ายอีก 138-188 ล้านบาท ใน 4Q67F บริษัทยังจะได้รับผลกระทบจากการปิดปรับปรุงบางส่วนของโรงแรม Centara Centara Grand Mirage Beach Resort Pattaya และ Centara Karon ResortPhuket ซึ่งเป็นอีกปัจจัยที่กดดันผลการดำเนินงานไตรมาสสุดท้ายของปี ธุรกิจอาหาร เราคาดว่าแนวโน้มแข็งแกร่งจากช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวในไตรมาส 4 จากแบรนด์อาหารหลักๆ ของบริษัท แม้ว่าเราจะคาดว่ากำไรสุทธิใน 4Q67F จะออกมาสูงกว่า 420 ล้านบาท แต่กำไรจะยังคงลดลง YoY

ในปี 2568 เราคาดว่าผลงานโดยรวมจะยังดีขึ้นทั้งในส่วนของธุรกิจโรงแรมและอาหาร เนื่องจาก i) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เดินทางเข้าไทยน่าจะยังเพิ่มต่อเนื่อง (KGI ประเมินว่าจะเพิ่มเป็น 38 ล้านคนในปี 2568F จาก 35 ล้านคนในปี 2567F) ii) RevParเพิ่มขึ้นหลังจากที่ปรับปรุงโรงแรมเสร็จในปี 2567 iii) โรงแรมในมัลดีฟส์และญี่ปุ่นดีขึ้น iv) margin ของแบรนด์หลัก (Shinkanzen, Auntie Anne’s, Salad Factory, Ootoya และ KFC) อยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง แต่การปรับปรุงโรงแรม Centara Krabi และ Centara Grand Hua Hin ในปี 2568 จะฉุดรั้งกำไรบริษัท

เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิ ปี 2567F ลง 23.9% และ ปี 2568F ลง 28.9% เนื่องจาก i) เราปรับลดประมาณการรายได้ลง 3.2% ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายปรับปรุงโรงแรมในปี 2567F และ ii) ปรับเพิ่มค่าใช้จ่ายปรับปรุงโรงแรมสำหรับปี 2568F จึงคาดว่ากำไรสุทธิปี 2567F จะอยู่ที่ 1.47 พันล้านบาท (+17.7% YoY) และ ปี 2568F จะอยู่ที่ 1.63 พันล้านบาท (+11.0% YoY)

เราคิดว่า CENTEL จะน่าสนใจหลังจากผ่านการปรับปรุงโรงแรมในปี 2568 ไปแล้วเราจึงยังคงคำแนะนำถือ CENTEL ประเมินราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 39.00 บาท
ลดลงจากเดิมที่ใช้ราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 47.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความวุ่นวายทางการเมือง, เศรษฐกิจโลกชะลอตัวลง

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)