“อุปสงค์อาจจะแผ่วลงในระยะต่อไป”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทคอมเซเว่นหรือCOM7เราคาดว่ากำไรสุทธิ1Q68 จะอยู่ที่ 791 ล้านบาท (-4% YoY, -23% QoQ) กำไรที่ลดลง YoY เพราะการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยจ่ายมีน้ำหนักมากกว่าการเพิ่มขึ้นของยอดขาย (+4% YoY) และการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้น (+30bps YoY) ยอดขายโต YOY เพียงเล็กน้อยมาที่ 1.99 หมื่นล้านบาทผลมาจากเพดานการใช้จ่ายตามมาตรการกระตุ้นของภาครัฐ (Easy E-receipt) ลดเหลือ 30,000 บาท ใน 1Q68 จาก 50,000 บาทใน 1Q68 กำไรที่ลดลง QoQ เป็นเพราะผลจากปัจจัยฤดูกาล เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น1Q68 จะอยู่ที่ 13.0% (+30bps YoY, -40bps QoQ) เพราะคาดว่ามีการจัดแคมเปญการตลาดน้อยกว่าใน 1Q67 จากการออกสินค้ารุ่นใหม่

จากบทวิเคราะห์ KGI Taiwan เรื่อง “IT Hardware: Higher US tariffs will hurt IT demand; server assemblers in Mexico unaffected thanks to USMCA” ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 เมษายน 2568 ทีมวิจัยKGI Taiwan คาดว่ามาตรการภาษีสหรัฐรอบนี้จะกระทบผู้ผลิต IT hardware เกือบทุกแห่งคาดว่าผู้ผลิต PC และ smartphone จะถูกกระทบจากการขึ้นภาษีของสหรัฐ เพราะอุปสงค์ผู้บริโภคอ่อนไหวมากกว่ากับราคาสินค้าที่สูงขึ้น ขณะที่สหรัฐเป็นตลาดที่ใหญ่ที่สุดของ PC (27.7%) และ ของ notebook (30.7%)  Apple คาดจะเสียหายมากที่สุดเพราะสินค้าส่วนใหญ่ของ Apple พึ่งพิงตลาดสหรัฐ (PC: 44% , Notebook 44% และ smartphone 35% ขณะที่ notebooks, smartphone, และ wearable products ส่วนใหญ่ Apple ผลิตในจีน (smartphone และ notebooks), อินเดีย (smartphone) และ เวียดนาม (wearable และ notebooks) ซึ่งเข้าข่ายถูกเก็บภาษี เพราะอุปสงค์ของผู้บริโภคอ่อนไหวกับราคาสินค้า ผู้ผลิตจึงต้องเลือกจะหว่างยอมลดอัตรากำไรลงหรือยอมเสียอุปสงค์ไปซึ่งไม่ว่าจะเลือกทางไหนก็จะทำให้กำไรลดลงทั้งคู่

เนื่องจากรายได้COM7 ที่เกี่ยวข้องกับ smartphone คิดเป็น 60% ของรายได้รวม และ รายได้ที่เกี่ยวกับ laptop คิดเป็น 15% ของรายได้รวม คาดว่าอุปสงค์สองกลุ่มนี้จะลดลง เราจึงปรับลดประมาณการยอดขายปี 2568-2569 ลง 4-5% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่อาจจะลดลง/ถูกเลื่อนออกไป ทำให้เราปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ลง 10% และ ปี 2569 ลง 14% เพื่อสะท้อนถึงปัจจัยความไม่แน่นอน

เราปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 จาก 25.00 บาท เหลือ 18.00 บาทเนื่องจาก i) ขาดปัจจัยกระตุ้นด้านบวกในระยะสั้น ii) ผลกระทบจากการขึ้นภาษีของสหรัฐ iii) ความกังวลเกี่ยวกับแท็กซี่ EV ซึ่งเป็นธุรกิจใหม่ iv) ราคาปิดล่าสุดเหลือupside จำกัด เราจึงปรับลดคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงอุปสงค์ smartphones ต่ำเกินคาด,รายได้จากการขายอุปกรณ์เสริมต่ำกว่าที่คาด, และมีการจัดรายการส่งเสริมการขายมากกว่าที่คาดไว้

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)