“รอดูสถานการณ์ไปก่อน”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท สยามโกลบอลเฮ้าส์ หรือ GLOBAL เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 2Q68 จะอยู่ที่ 520 ล้านบาท (-32% YoY, -16% QoQ) เนื่องจากภาวะของการจับจ่ายใช้สอยอ่อนแอ ทำให้ same store sales และอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวลงจะส่งผลให้กำไรสุทธิงวด 1H68 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท (-23% YoY) คิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา

คาดว่า same-store-sales จะยังคงอ่อนแอใน 2Q68 เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจไม่เอื้ออำนวย ซึ่งได้แก่ i) ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (CCI) ลดลงต่อเนื่องเป็นเดือนที่สี่มาอยู่ที่ 54.2 ในเดือนพฤษภาคม 2568 และ ii) รายได้ภาคเกษตรลดลง (-6% ในเดือนพฤษภาคม และ ทรงตัวในงวด 5M68 ) iii) การเมืองขาดเสถียรภาพ และ iv) หน้าฝนมาเร็วกว่าปีก่อน  เราจึงคาดว่า same store sales  จะยังคงหดตัวในเดือนมิถุนายน และ ทำให้ same-store-sales ใน 2Q68 อยู่ที่ประมาณ -12% (จาก -2.3% ใน 2Q67 และ -10% ใน 1Q68) บริษัทคาดว่าจะเปิดอีกหนึ่งสาขาในไตรมาสนี้ ซึ่งจะทำให้จำนวนสาขารวม ณ สิ้นงวด 2Q68 เพิ่มเป็น 91 ร้าน(จาก 84 ร้านใน 2Q67 และ 90 ร้านใน 1Q68)  เนื่องจากมีการเปิดสาขาใหม่เพิ่มจาก 2Q67 อีก 7 ร้าน เราจึงคาดว่ายอดขายใน 2Q68  จะอยู่ที่ 8 พันล้านบาท (-9% YoY, -5% QoQ)

เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น 2Q68 จะอยู่ที่ 25.5% (-1.1ppts YoY, +0.3ppts QoQ) เพราะน่าจะจัดแคมเปญส่งเสริมการขายบ้างในช่วงที่การจับจ่ายใช้สอยอ่อนแอซึ่งจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 1H68 อยู่ที่ 25.3% (-0.5ppts YoY) จากสมมติฐานเต็มปีของเราที่ 25.5% เราคาดว่าในสถานการณ์เช่นนี้บริษัทน่าจะคุมต้นทุนซึ่งจะทำให้ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (-4% YoY, -1% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายที่ 19.0% (จาก 18.1% ใน 2Q67 และ 18.2% ใน 1Q68)

เราคาดว่าผลประกอบการจะน่าสนใจน้อยลงในไตรมาสที่สามเพราะ i) ผลจากปัจจัยฤดูกาล  ii) ผู้บริโภคอาจจะเลื่อนการจับจ่ายใช้สอยในช่วงที่สถานการณ์ทางการเมืองขาดเสถียรภาพ เรามองว่าการจับจ่ายใช้สอยอาจจะฟื้นตัวขึ้นในไตรมาสที่สี่เมื่อเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยว เราจึงคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ ใน 3Q68 และจะเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q68

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ไว้ที่ 5.30 บาท เราแนะนำให้นักลงทุนรอดูสถานการณ์ไปก่อน เพื่อรอดูพัฒนาการของเศรษฐกิจ, ผลการดำเนินงานบริษัทในช่วง low season ที่กำลังจะมาถึง, และกลยุทธ์ในการทำกำไรในระยะต่อไป โดยเราแนะนำ “ถือ” GLOBAL

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง, ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่ตั้งเป้าเอาไว้, ราคาพืชผลอ่อนแอ, ภัยธรรมชาติ, สินค้าค้างสต็อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)