“ปรับต้นทุนเพื่อพยุงกำไรปี 2569F”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น ธนาคารไทยพาณิชย์หรือ SCB เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงกดดันรายได้ NII ซึ่งน่าจะกดดันให้ธนาคารต้องเน้นลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อพยุงผลประกอบการในปี 2569F ทั้งนี้ SCB ดำเนินการลงต้นทุนการดำเนินงานหลังจากที่ปรับโครงสร้างมาเป็น holding company ในปี 2565 ทำให้สัดส่วนค่าใช้จ่าย/รายได้ (C/I ratio)  ให้ลดลงมาต่ำกว่าของหลายๆธนาคาร โดยอยู่ที่ 42% ในปี 2567 และ 40% ใน 1H68 (ของ BBL อยู่ที่ 45%, KBANK อยู่ที่ 42%, KTB อยู่ที่ 38% ในปี 2567) ทั้งนี้ในระยะสั้นถึงกลาง SCB ตั้งเป้าจะกดสัดส่วน C/I ลงมาอยู่ในช่วง 38-39% เพื่อให้เป็นไปตามธนาคารชั้นนำในภูมิภาค โดยจะมุ่งพัฒนาเทคโนโลยีดิจิตอลและ ใช้ความสามารถของ AI เพื่อขยายธุรกิจใหม่ๆกับ Gen2 และ Gen3

ในอดีตการลดสัดส่วน C/I ให้ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ SCB ได้ใช้วิธีเพิ่มรายได้ และ ลดต้นทุนการดำเนินงานด้วยการลดต้นทุนสำหรับสาขาลง ซึ่งเมื่อมองย้อนหลังไป 5 ปี พบว่า SCB เร่งลดจำนวนสาขาอย่างหนักในช่วงปี 2564-2565 ซึ่งส่งผลให้สัดส่วน C/I ลดลงจาก 44-45% ในช่วงปี 2564-2565 มาอยู่ที่ระดับ 41-42% ในปี 2566/2567 สำหรับในปี 2568-2569F เราใช้สมมติฐานว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจะลดลง ประมาณ 3% ซึ่งจะทำให้สัดส่วน C/I ลดลงมาอยู่ที่ 40% ในปี 2569F (จาก 41.3% ในปี 2568F) สำหรับในระยะต่อไป เราคิดว่ายังมีช่องให้ SCB สามารถลดต้นทุนได้อีก โดยการเพิ่มธุรกรรมดิจิทัล และ ปรับปรุงความสามารถของ AI จะทำให้ธนาคารลดเครือข่ายสาขาลงได้พร้อม ๆ กับการปรับปรุงต้นทุนพนักงาน

เราปรับสมมติฐานเล็กน้อยดังนี้ 1.) ปรับลด NIM ปี 2568F/2569F เป็น 3.5%/3.35% (จากเดิมที่ 3.6%/3.5%) 2.) ปรับลด credit cost เป็น 1.67%/1.65% (จากเดิมปีละ 1.7%) 3.) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปี 2569F จะลดลง 3% (จากที่ทรงตัวในปี 2568F) 4.) ปรับสัดส่วน C/I เป็น 41%/40.0% (จากเดิม 41%/40%)  เมื่อใช้ PBV ที่ 0.85x และ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายปี 2569F ทำให้เราได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 135 บาท (จาก 128 บาท) โดยยังคงคำแนะนำถือ

ปัจจัยเสี่ยงNPLs และ credit cost ของสินเชื่อผู้บริโภคเพิ่มขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)