“ผลประกอบการ 3Q68: ฟื้นตัวขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท บ้านปู หรือ BANPU กำไรสุทธิ 3Q68 อยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากขาดทุนสุทธิ 830 ล้านบาท ใน 3Q67 และขาดทุนสุทธิ 945 ล้านบาท ใน 2Q68 งวด 9M68 ขาดทุนสุทธิ 373 ล้านบาท แต่เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F ไว้ที่ 757 ล้านบาท เนื่องจากคาดว่าราคาถ่านหินจะสูงขึ้นใน 4Q68F

ผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้นเพราะผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลงเหลือ 405 ล้านบาท จากที่ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนถึง 8.6 พันล้านบาท ใน 3Q67 และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.5 พันล้านบาท ใน 2Q68

ปัจจัยสำคัญที่น่าสนใจ

i) ปริมาณยอดขายถ่านหินรวมแทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ อยู่ที่ 8.0 ล้านตัน ใน 3Q68 เนื่องจากปริมาณยอดขายในอินโดนีเซียเพิ่มขึ้น 4% QoQ เป็น 6.1 ล้านตัน แต่ปริมาณยอดขายในออสเตรเลียหดตัวลง 9% QoQ เป็น 1.9 ล้านตัน เพราะมีการย้าย longwall ที่เหมือง Springvale เป็นระยะเวลาห้าสัปดาห์

ii) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) ที่อินโดนีเซียทรงตัว QoQ อยู่ที่ US$74/ton ขณะที่ ASP ที่ออสเตรเลียเพิ่มขึ้น 4% QoQ เป็น AUD$152/ton ตามราคาถ่านหินอ้างอิง NEX ที่เพิ่มขึ้นเป็น US$109/ton (+9% QoQ)

iii) ต้นทุนถ่านหิน (ไม่รวมค่าภาคหลวง) ในอินโดนีเซียลดลง 4% QoQ เป็น US$48/ton เนื่องจากมีการใช้มาตรการคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ แต่อย่างไรก็ตามต้นทุนถ่านหินที่ออสเตรเลียเพิ่มขึ้น 16% QoQ เป็น AUD$146/ton เพราะผลผลิตลดลงใน 3Q68

iv) กำไรจากธุรกิจก๊าซของ BANPU ลดลง QoQ เนื่องจากราคาก๊าซลดลง 7% QoQ เป็น US$2.6/mmbtu หลังจากที่ราคาก๊าซ Henry Hub ลดลงเป็น US$3.0/mmbtu (-5% QoQ) แต่อย่างไรก็ตาม ปริมาณยอดขายก๊าซของบริษัทขยับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 3% QoQ เป็น 76 Bcf

v) กำไรของ BANPU Power (BPP) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในเครือ BANPU ลดลง QoQ เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า BLCP และหงสาลดลง

vi) สำหรับรายการพิเศษ บริษัทบันทึกผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 405 ล้านบาท ดีขึ้นมากจากที่มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสูงถึง 2.5 พันล้านบาท ใน 2Q68 เนื่องจากใน 3Q68 เงินบาทแข็งค่าขึ้นน้อยกว่าไตรมาสก่อนหน้า

เรายังคงคำแนะนำถือ BANPU โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 5.50 บาทคาดว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นใน 3Q68 แต่ความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของถ่านหินต่อภาวะโลกร้อนอาจจำกัดความสนใจของนักลงทุนเพราะผลประกอบการยังพึ่งพาถ่านหินอย่างมากอยู่ ซึ่งจะกระทบกับมุมมองการลงทุนที่มุ่งเน้นด้าน ESG

ปัจจัยเสี่ยงความผันผวนของราคาถ่านหิน และการปิดโรงไฟฟ้าโดยไม่ได้วางแผนล่วงหน้า

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)