“1Q26 กำไรดีกว่าคาด 14%”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด หรือ Liberator ระบุ บมจ.ซีพีเอฟ (CPF) 1Q26 กำไรดีกว่าคาด 14%
1Q26 กำไรสุทธิ 4,878 ล้านบาท หดตัว -43% y-y แต่ฟื้นตัวอย่างมีนัย q-q จากการควบคุมต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิตดีขึ้น:
ยอดขาย อยู่ที่ 136,697 ล้านบาท -5% y-y -3% q-q ยอดขายที่ลดลงจากราคาหมูไทย -26% y-y ขณะที่หมูเวียดนามเพิ่ม 9% y-y โดยราคาหมูไทยเฉลี่ย 1Q26 อยู่ที่ 58.5 บาทต่อกิโลกรัม เวียดนาม 71,070 ดองต่อกิโลกรัม ส่วนหมูจีนเหลือเพียง 12.4 หยวนต่อกิโลกรัม รายได้จากไทยและเวียดนามคิดเป็น 60% ของยอดขายกลุ่ม Farm

อัตรากำไรขั้นต้น แม้ได้ผลบวกจากราคาวัตถุดิบหลักทั้งข้าวโพดและกากถั่วเหลือง -8% y-y แต่ราคาขายเฉลี่ยลดลงมากกว่า อย่างไรก็ตามบริษัทมีการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต และลดต้นทุน โดยเฉพาะธุรกิจสัตว์น้ำทำให้อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น เป็น 15.6% จาก 12.7% q-q แต่ลดจาก  18.5%  y-y

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม ลดลงถึง 60% y-y แม้การดำเนินงานของ CPALL จะดีขึ้น แต่ผลกระทบจากการดำเนินงานในจีนจากราคาหมูจีนที่หดตัวแรง 23% y-y จากอุปทานที่ยังอยู่ในระดับสูง แต่ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 10% y-y ตามอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง  
การดำเนินงานปกติจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 4,317 ล้านบาท -50% y-y ลดลงจากราคาหมูลดลง แต่มีรายการพิเศษ 557 ล้านบาท (กำไรจากสินทรัพย์ชีวภาพตามราคาหมูที่เพิ่มขึ้น

538 ล้านบาท และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 28 ล้านบาท) ทำให้มีกำไรสุทธิ 4,878 ล้านบาท หดตัว 43% y-y แต่ฟื้นตัว q-q
แนวโน้ม 2Q26 คาดอ่อนตัว q-q ตามราคาหมูที่ลดลง แต่ครึ่งปีหลังคาดราคาหมูฟื้นตัวได้ : ผู้บริหาร คาดแนวโน้มราคาหมูในครึ่งปีหลังจะฟื้นตัวจากปริมาณหมูที่ลดลง
ไทย : จำนวนผู้เลี้ยงรายย่อยลดลงและสมาคมผู้เลี้ยงขอความร่วมมือให้ลดการเลี้ยงลงทำให้อุปทานอาจลดลงราว 2-3 แสนตัวจากเดิมคาดจะเพิ่มขึ้น 
จีน : คาดราคาจะดีขึ้นจากภาครัฐขอความร่วมมือกับผู้เลี้ยงในการลดอุปทานลงเป็น 8% จากก่อนหน้าลดไป 5% รวมถึงไม่ให้เลี้ยงเกิน 125 กิโลกรัมต่อตัว ซึ่งคงต้องดูว่าจะช่วยให้ราคาหมูดีขึ้นหรือไม่ในช่วงครึ่งปีหลัง 
เวียดนาม : คาดราคายังทรงตัวระดับสูงต่อไปจากการขอใบอนุญาตใหม่ยากขึ้น และการเกิดโรคระบาด
ไก่ : ปริมาณการส่งออกไก่จากไทยยังดีต่อเนื่องยัง ขณะที่การส่งออกไปจีนนั้น บริษัทเหลือเพียง 1 โรงงานที่ได้รับอนุญาตส่งออกได้ แต่สัดส่วนการส่งออกไปจีนไม่มากอยู่แล้วจึงไม่มีปัญหามากนัก ขณะที่โรงงานในเวียดนามเริ่มมีการส่งออกไปบ้างแล้วในหลายๆ ประเทศ เช่น ญี่ปุ่น ฮ่องกง สิงคโปร์ กัมพูชา และเกาหลีใต้ 

วัตถุดิบ : คาดว่าราคาวัตถุดิบจะปรับขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง แม้ว่าบริษัทจะมีสต็อกวัตถุดิบไว้ราว 100 วัน แต่ราคาที่ทยอยเพิ่มขึ้นคาดจะส่งผลให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นเช่นกัน 
อย่างไรก็ตาม เราคาดแนวโน้ม 2Q26 จะอ่อนตัว y-y q-q จากราคาหมูที่ลดลงจากโรคระบาดในไทย ประกอบกับกำลังซื้อที่อ่อนแอ
เก็งกำไรตามราคาเนื้อสัตว์

“ระยะสั้น เราคาดว่าการดำเนินงานยังถูกกระทบจากราคาหมูที่ปรับตัวลง แต่เราคาดว่าราคาหมูที่ลดลงจะทำให้อุปทานลดลงทั้งในไทยและต่างประเทศ ซึ่งจะทำให้ราคาฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง กลยุทธ์การลงทุน หากจะลงทุนในกลุ่มเนื้อสัตว์ อาจจะเกาะๆ ไปได้จาก valuation ไม่แพง และให้ติดตามราคาเนื้อสัตว์ว่าจะฟื้นตัวได้ไหม ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจที่จะทำให้กำลังซื้อฟื้นตัว”
ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์