“อุปสงค์ smartphones และ PCs ซบเซา”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) อัพเดตแนวโน้ม บริษัท ฮานา ไมโครอิเล็คโทรนิคส หรือ HANA จากบทวิเคราะห์ของ KGI Taiwan เรื่อง Radar Monthly IT Hardware: Demand for assembly of AI-related hardware accelerating; memory price hikes unlikely to derail server growth trajectory in 2026F ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2568 คาดว่าการขาดแคลนหน่วยความจำ (memory) เพราะอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของ server จะทำให้ต้นทุน memory ของ PCs และ smartphones เพิ่มขึ้น 50-60% YoY ในปี 2568F (DRAM และ NAND flash คิดเป็น 15-20% ของรายการวัตถุดิบ (bill of materials หรือ BOM) ที่ใช้ผลิต PCs และ 10-15% ของที่ใช้ผลิต) ซึ่งต้นทุนที่สูงขึ้นจะถูกส่งผ่านไปให้ลูกค้า (ด้วยการขึ้นราคาขาย, ให้ส่วนลดส่งเสริมการขายน้อยลง, หรือ ลด spec สินค้าลง) ซึ่งจะฉุดอุปสงค์ในปี 2569F ทั้งนี้ ทางทีมวิจัย KGI Taiwan ประเมินว่ายอดจัดส่ง PC ทั้งโลกจะลดลง 2% YoY ในปี 2569F โดยคาดว่าอุปสงค์ PC ที่ใช้งานเชิงพาณิชย์จะทรงตัว ในขณะที่คาดว่าอุปสงค์ PC ในส่วนของผู้บริโภคจะลดลง 5% YoY ขณะเดียวกัน ทีมวิจัย KGI Taiwan ยังคาดว่ายอดจัดส่ง smartphone ทั้งโลกจะลดลง 2% YoY ในปี 2569F โดยคาดว่าราคา memory ที่เพิ่มขึ้นจะกระทบกับ smartphone รุ่น low-end มากที่สุด ขณะที่รุ่น high-end จะอ่อนไหวน้อยกว่า โดยคาดว่ายอดจัดส่ง iPhone จะเพิ่มขึ้น 1% YoY ดีกว่า smartphone แบรนด์จีน (ที่คาดว่าจะลดลง 3% YoY) เพราะยอดขายรุ่น premium เพิ่มขึ้น และ ได้รับความคุ้มครองจากสัญญาการจัดส่งสินค้าในระยะยาว

ยอดขายรวมของ smartphones และ PCs คิดเป็น 30-35% ของยอดขายรวมของ HANA และอาจจะได้รับผลกระทบจากอุปสงค์ที่อ่อนแอจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้น แต่ผลกระทบดังกล่าวอาจจะยังไม่เกิดขึ้นก่อน 1Q69 เนื่องจากมีการตุนสต็อก (inventory restocking) ถึงแม้ว่ากำไรใน 4Q68F จะฟื้นตัวได้ไม่มาก แต่ฐานที่ต่ำใน 3Q68 และ 4Q68 น่าจะทำให้กำไรเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ทั้งนี้เนื่องจากเราได้ปรับลดประมาณการกำไรไปแล้วก่อนหน้านี้ (ดูบทวิเคราะห์ของ KGI เรื่อง “แนวโน้มไม่ชัดเจน” ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 21 พฤศจิกายน 2568) และกำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9M68 คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น ประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักปี 2568F ของเราจึงต่ำกว่า consensus 19% (กำไรจากธุรกิจหลักใน 9M68 คิดเป็น 57% ของประมาณการกำไรเต็มปีตาม Bloomberg consensus) ซึ่งหมายความว่ามีความเป็นไปได้ที่นักวิเคราะห์ในตลาดจะปรับลดประมาณการกำไรลงอีก

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ไว้ที่ 17.00 บาท   ถึงแม้ว่ากำไรของบริษัทอาจจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q68F แต่แนวโน้มของอุตสาหกรรมที่ยังไม่ชัดเจนนัก (โดยเฉพาะในส่วนของ smartphones และ PCs) และ ความไม่แน่อนเกี่ยวกับความคืบหน้าของธุรกิจ PMS ของบริษัทหลังจากที่โอนย้ายการผลิตไปให้ผู้ผลิตจีนทำให้เราแนะนำนักลงทุนให้รอดูสถานการณ์ไปก่อน เราแนะนำ “ถือ” HANA

ปัจจัยเสี่ยงจากภัยธรรมชาติ,มีการปิดโรงงานนอกแผน, ลูกค้าเปลี่ยนไปสั่งสินค้าจาก supplier รายอื่น, ขาดแคลนวัตถุดิบ, เงินบาทแข็งค่าขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)