“เข้าสู่ช่วงสะสมหุ้นรอบใหม่”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ประเมินทิศทางการดำเนินธุรกิจ บมจ.แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) ประมาณการ 1Q69F- ดีกว่าที่คาดเล็กน้อย

วันที่ 7 พ.ค. เราคาดว่า ADVANC จะเผยกำไรสุทธิ 1Q69F ที่ 1.30 หมื่นล้านบาท (+23% YoY แต่ -9% QoQ) (ลดลง QoQ จากไม่มีรายการภาษีขาดทุนสะสมยกมา 1.8 พันล้านบาท เหมือนใน 4Q68) และมีกำไรปกติที่ 1.29 หมื่นล้านบาท (+22% YoY และ +4% QoQ) (ตัดกำไร Fx) คิดเป็น 24% ของกำไรปกติปี 2569F ของเรา แม้ยอดขายอุปกรณ์มือถือจะลดลงตามฤดูกาล QoQ แต่กำไรปกติที่เพิ่ม QoQ อาจมาจาก : i) รายได้ธุรกิจมือถือและ FBB เติบโตดีและ ii) ค่าใช้จ่าย เครือข่าย, ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายและค่าใช้จ่าย SG&A ที่ลดลง ส่วนกำไรที่โต YoY จะมาจากรายได้บริการหลักเติบโตดีบวกกับการควบคุมต้นทุน รายได้จากธุรกิจมือถือน่าจะโตต่อเนื่องที่ +8% YoY และ +0.8% QoQ จากลูกค้าเพิ่มสุทธิ 522 แสนรา ยและ blended ARPU ที่ 238 บาท (+4% YoY แต่ -1% QoQ) ส่วนรายได้ FBB คาดว่าจะเพิ่ม +7% YoY และ +1% QoQ จาก ARPU สูงขึ้นที่ 531 บาท (+3% YoY และ +0.2% QoQ) และลูกค้าเพิ่มสุทธิ 5.2 หมื่นราย

1Q69F บอกอะไรเรา-แนวโน้มเป็นอย่างไร...?

ใน 1Q69F ADVANC เห็น prepaid ARPU จะค่อยๆฟื้นตัวตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้หนุนจากคู่แข่งอย่าง True Corporation (TRUE) ได้ปรับราคาขึ้นตั้งแต่ มี.ค. 2569 ซึ่งมีการลดความเร็วอินเทอร์เน็ต, ปริมาณดาต้าและโควต้าเสียง (voice quotas) ในแพ็กเกจ prepaid เริ่มต้น (150-200 บาท) ซึ่งอาจผลักดันให้ผู้ใช้บริการเปลี่ยนไปใช้แพ็กเกจที่มีมูลค่าสูงขึ้น ขณะเดียวกันการเข้าร่วมโครงการแพ็กเกจ postpaid ของ ADVANC ที่ราคา 45 บาท/เดือน เพื่อนักเรียนรายได้น้อย-ลักษณะเดียวกับ TRUE-น่าจะช่วยเพิ่มจำนวนผู้ใช้งานมากขึ้น แม้อาจมีผลทำให้ postpaid ARPU ลดลงไปบางส่วน แต่โดยรวมแล้วเมื่อรวมกับการลดต้นทุนและรายได้ที่เติบโต ทำให้ปัจจัยเหล่านี้จะช่วยดันกำไรปี 2569F ในแต่ละไตรมาส

กลยุทธ์การเติบโตผ่านคอนเทนต์, การขายเพ็กเกจรวมคอนเทนต์ของบริการมือถือและ FBB

ADVANC ยังคงเดินหน้ากลยุทธ์การเติบโตเชิงรุกผ่านการขายเพ็กเกจรวมคอนเทนต์ (content bundling) บน AIS PLAYBOX ซึ่งช่วยลดการยกเลิกการใช้งาน (churn )ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และเพิ่มลูกค้าได้อย่างมีนัยสำคัญ หนุนเพิ่มเติมจากการได้สิทธิ์คอนเทนต์ระดับพรีเมียม เช่น การลงนาม MOU ระยะเวลา 3 ปี เพื่อถ่ายทอดสด Bundesliga International ตั้งแต่ฤดูกาล 2569-2570 ทั้งนี้ยังต่อยอดจากพอร์ตคอนเทนต์กีฬาหลักที่มีอยู่ เช่น Basketball (NBA), PGA Tour และ Premier League (EPL) ซึ่งช่วยเสริมความสามารถในการแข่งขันและศักยภาพในการสร้างรายได้ต่อผู้ใช้งาน (subscriber monetization)

Valuation and action

เราปรับเพิ่มคำแนะนำ ADVANC ขึ้นใหม่เป็น “ซื้อ” จากถือ และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้นใหม่ที่ 422.00 บาท (DCF; WACC ที่ 6.0%) จากเดิม 388.00 บาท ตามการปรับเพิ่มกำไรใหม่ของเราเพื่อสะท้อน prepaid ARPU ที่เติบโตและลูกค้า postpaid เพิ่มขึ้น (Figure 3) ปัจจุบัน ประมาณการกำไรปกติปี 2569-71F ของเรายังสูงกว่า consensus อยู่ราว 4-5% โดยมี upside เพิ่มเติมราว 3 พันลบ.จากภาษีขาดทุนสะสมยกมา (tax loss carried forward) หลังจากราคาหุ้นปรับฐานล่าสุด แต่ด้วยปัจจัยพื้นฐานที่ดีขึ้นและให้ dividend yield สูงราว 5% ยังคงเป็นแรงหนุนราคาหุ้น ทั้งนี้เรามองว่าด้วย valuation ระดับ EV/EBITDA ที่ 10x มีความเหมาะสม โดยมี ROAE สูง (~68%) และกำไรที่เติบโตต่อเนื่องรองรับ  

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)