‘2Q69F กำไรจะเติบโตแข็งแกร่ง’

บริษัทหลักทรัพย์(บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุ บมจ.นีโอ คอร์ปอเรท (NEO) ยอดขายทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์เติบโตแข็งแกร่ง

ช่วง 5M69 NEO สามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดมากขึ้น และเติบโตเหนือกว่าตลาดรวมในหลายหมวดสินค้า ได้แก่ ผลิตภัณฑ์ซักผ้าแบบน้ำ (liquid detergent), น้ำยาปรับผ้านุ่มแบบน้ำ (liquid softener), สบู่เหลว (liquid soap), โรลออน (roll-on) และมอยส์เจอไรเซอร์ (moisturizer) ขณะที่เราคาดว่ายอดขาย 2Q69F ของ NEO จะทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 3.1 พันล้านบาท (+19% YoY และ + 11% QoQ) หนุนจาก i) ยอดขายในประเทศแข็งแกร่งจากมาตรการโครงการร่วมจ่าย (ไทยช่วยไทย พลัส) และส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มต่อเนื่อง และ ii)ยอดขายส่งออกฟื้นตัวดี ดังนั้นเราคาดรายได้ 1H69F จะเติบโต 13% (สูงกว่าทั้งเป้าของบริษัทปี 2569F ที่ 6-8% และสูงกว่าสมมติฐานของเราที่ 8%) ในแง่บวก เราคาดว่าโมเมนตัมยอดขายจะดีต่อเนื่องไปยัง 2H69F อานิสงส์ที่ยังเหลือจากโครงการร่วมจ่ายและการออกสินค้าใหม่ต่อเนื่อง

ประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนช่วยดันให้มาร์จิ้นดีขึ้น

แม้ต้นทุนสารลดแรงตึงผิว ซึ่งเชื่อมโยงกับราคาน้ำมันเมล็ดในปาล์ม (crude palm kernel oil: CPKO) จะเพิ่มขึ้น QoQ แต่เราคาดว่า GPM จะออกมาสูงกว่าที่เราเคยคาดและดีขึ้น QoQ หนุนจาก i) product mix ดีขึ้นจากยอดขายกลุ่มสินค้าของใช้สำหรับทารกและเด็กที่เพิ่มขึ้น รวมถึงผลิตภัณฑ์ที่ใช้สารลดแรงตึงผิวในปริมาณน้อยกว่าเติบโตดี ii) ต้นทุนน้ำมันน้ำหอมที่ลดลง และ iii) ประสิทธิภาพการบริหารต้นทุน ขณะที่เราคาด GPM ใน 2Q69F ที่ 38.2% (-0.5ppts YoY แต่ +0.3ppts QoQ) ส่งผลให้ GPM ใน 1H69F จะอยู่ที่ 38.1% มองต่อไปใน 2H69F เราคาดว่า GPM จะอ่อนตัวลงเล็กน้อย HoH แต่น่าจะยังคงสูงกว่าประมาณการเดิมของเรา ด้านสัดส่วน SG&A/sales คาดว่าจะลดลงที่ 29.8% (-4.4ppts YoY และ -3.2ppts QoQ) จากค่าใช้จ่ายในการแนะนำสินค้าใหม่และกิจกรรมส่งเสริมการขายที่ลดลง

ประมาณการ 2Q69F - กำไรจะเติบโตแข็งแกร่งทั้ง YoY และ QoQ

เราคาดว่า NEO จะรายงานกำไรสุทธิ 2Q69F ที่ 191 ล้านบาท (+138% YoY และ +100% QoQ) แม้ GPM จะลดลง YoY แต่ที่กำไรเติบโตจะหนุนจากยอดขายแข็งแกร่ง และสัดส่วน SG&A/sales ลดลง ส่วนที่กำไรพุ่งขึ้น QoQ จะมาจากผลการดำเนินงานโดยรวมดีขึ้น ดังนั้นกำไรสุทธิ 1H69F น่าจะอยู่ที่ 287 ล้านบาท (-15% YoY) คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ด้วยเหตุที่ผลการดำเนินงาน 2Q69 จะแข็งแกร่งกว่าคาดและแนวโน้มธุรกิจดีขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569F และ 2570F ขึ้น 20% และ 18% ตามลำดับ ปัจจัยหนุนหลักจาก i) ปรับเพิ่มสมมติฐานยอดขายปี 2569F เติบโตขึ้นที่ 10% และปี 2570F ที่ 5% และ ii) ปรับเพิ่มสมมติฐาน GPM ปี 2568F ขึ้นที่ 37.6% (จาก 36.7%) และปี 2570F ที่ 37.9% (จาก 37.0%) ตามประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้น

Valuation & action

หลังจากปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นใหม่ และคงสมมติฐาน PE ที่ 11x ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่เพิ่มขึ้นที่ 21.20 บาท (จากเดิม 17.60 บาท) ทั้งนี้เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” NEO

ที่มา..บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)