บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบมจ.ไทยวา หรือ TWPC ราคาแป้งมันสำปะหลังรายสัปดาห์ปรับตัวขึ้นประมาณ 10% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ส่งผลให้ ราคาขายภายในประเทศปรับตัวมาอยู่ที่ 13.2 บาท/กิโลกรัมในขณะที่ราคาส่งออกอยู่ที่ 430 เหรียญสหรัฐ/ตัน
อ้างอิงจากสมาคมแป้งมันสำปะหลังแห่งประเทศไทย ราคาแป้งมันสำปะหลังรายสัปดาห์ปรับตัวไปต่ำสุดอยู่ที่ 10.6 บาท/กก. เฉลี่ย YTD อยู่ที่ 11.2 บาท/กก. และ 330 เหรียญสหรัฐ/ตัน เฉลี่ย YTD อยู่ที่ 350 เหรียญสหรัฐ/ตัน อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ยเริ่มฟื้นตัวในช่วงเดือนที่ผ่านมาส่งผลให้ราคาในประเทศอยู่ที่ 13.2 บาท/กก. (+11% MoM และ +18% YoY) สำหรับราคาในประเทศและ 430 เหรียญ/ตัน (+13% MoM และ +26% YoY) สำหรับราคาส่งออก ณ สิ้นเดือนพฤศจิกายน สาเหตุหลักเกิดจากอุปทานตึงตัวในหัวมันสำปะหลังสด ซึ่งเป็นผลมาจาก i) เกษตรกรไทยหันไปปลูกอ้อยแทน และ ii) เพลี้ยแป้งระบาดในเวียดนาม
ราคาหัวมันสดซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของ TWPC มีการปรับตัวขึ้นจากประมาณ 1.5 บาท/กก. ในช่วงต้นปี 2560 มาอยู่ที่ประมาณ 2 บาท/กก. ในช่วงเดือนพฤศจิกายน 2560 ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทปรับตัวลงจาก 27.2% ในไตรมาส 4/59 มาอยู่ที่ 22.8% ในไตรมาส 3/60 อย่างไรก็ตาม ราคาหัวมันสดน่าจะปรับตัวขึ้นในอัตราที่ช้าลงเนื่องจากเริ่มเข้าสู่ฤดูเก็บเกี่ยวในช่วงเดือนตุลาคมที่ผ่านมา
เราคาดว่าผลประกอบการของ TWPC น่าจะแย่ที่สุดไปแล้วในไตรมาสที่ 3/60 ก่อนที่จะปรับตัวที่ขึ้นในไตรมาสที่ 4/60 ต่อเนื่องถึงไตรมาสที่ 1/61 ซึ่งเป็นผลจากปัจจัยทางด้านฤดูกาล และราคาขายที่ปรับตัวสูงขึ้น เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 4/60 จะดีขึ้น QoQ แต่จะแย่ลง YoY จากฐานที่สูงในช่วงไตรมาสที่ 4/59 ขณะที่เราคาดว่าผลประกอบการไตรมาส 1/61 จะดีขึ้นต่อเนื่อง เนื่องจากเป็นไตรมาสแรกที่จะได้ประโยชน์จากการปรับตัวขึ้นของราคาขายอย่างเต็มไตรมาส
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ TWPC ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2561 ที่ 10.5 บาท อ้างอิง PER ที่ 15.0X (เท่ากับค่าเฉลี่ยของกลุ่มอาหาร) เรายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อบริษัทหลังจากปัจจัยลบอย่างราคาขายที่ลดลงเริ่มที่จะคลี่คลาย TWPC ยังมีการจ่ายปันผลในอัตราสมเหตุสมผลที่ 3.0% และเป็นปัจจัยหนึ่งที่ป้องกันการปรับตัวลงของราคาหุ้น เรามองการปรับฐานของราคาหุ้นเป็นโอกาสในการเข้าสะสม และมองว่าผลประกอบการที่แย่ที่สุดน่าจะผ่านพ้นไปแล้ว
ปัจจัยเสี่ยงกรณีที่ราคาวัตถุดิบผันผวน, เงินบาทแข็งค่า และช่วง low season ใน 2Q-3Q
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี