บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์ หรือ HMPRO จากการที่HMPRO รายงานกำไรสุทธิใน 1Q67 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท(+6% YoY และ +2% QoQ) เป็นไปตามที่เราและ Bloomberg consensus คาด โดยกำไร 1Q67 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเราเต็มปีนี้

HMPRO รายงานยอดขายใน 1Q67 อยู่ที่ 1.76 หมื่นล้านบาท (+3% YoY และ +5% QoQ) ซึ่งต่ำกว่าเราคาดราว4% ยอดขายเพิ่มขึ้น YoY จาก i) รายได้จากการขายจากการขยายสาขาของร้านประเภทโฮมโปรและเมกาโฮม และii) นโยบายกระตุ้นการใช้จ่ายจากภาครัฐ (โปรแกรม easy e-receipt) ช่วงวันที่ 1 มกราคม ถึง 15 กุมภาพันธ์ 2567 บริษัทไม่มีการเปิดสาขาใหม่ในไตรมาสนี้ ทำให้สาขารวมอยู่ที่ 128 สาขา (สาขาในรูปแบบโฮมโปร 89 สาขา, โฮมโปรเอส 5 สาขา,เมกาโฮม 27 สาขา และโฮมโปรที่ประเทศมาเลเซีย 7 สาขา)

HMPRO รายงานอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q67 อยู่ที่ 26.2% (+0.2ppts YoY แต่ -1.1ppts QoQ) ซึ่งสูงกว่าประมาณการเราเล็กน้อยราว 0.2ppts (เทียบกับสมมุติฐานในปัจจุบันปี 2567 ของเราที่ 26.8%) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น YoY จาก i) สัดส่วนของ product mix ดีขึ้นจากสินค้าที่มี margin สูง, ii) การบริหารต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ, iii) การได้รับส่วนลดจากคู่ค้าที่เพิ่มขึ้นทั้งในส่วนของธุรกิจโฮมโปรและเมกาโฮม ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นลดลง QoQ เพราะปัจจัยฤดูกาล

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ใน 1Q67 อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท (+3% YoY แต่ -7% QoQ) คิดเป็นสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายอยู่ที่ 18.5% (เทียบกับ 18.5% ใน 1Q66 และ 20.8% ใน 4Q66) โดยที่ SG&A เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายต่างๆ ที่เกี่ยวกับการเปิดสาขาใหม่ๆ, การจัดกิจกรรมต่างๆ ทางการตลาดและการส่งเสริมการขาย และค่าธรรรมเนียมบัตรเครดิต ทั้งนี้ EBIT margin ใน 1Q67 อยู่ที่ 13.0% (เทียบกับ 12.4% ใน 1Q66 และ 13.2% ใน 4Q66) ส่วนอัตรากำไรสุทธิ (net margin)ใน 1Q67 อยู่ที่ 9.7% (เทียบกับ 9.4% ใน 1Q66 และ9.9% ใน 4Q66)

เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” HMPRO ประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 ที่ 13.00 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจชะลอตัวลง ขยายสาขาได้น้อยกว่าที่วางแผนเอาไว้ ราคาพืชผลอ่อนแอ ภัยธรรมชาติ สินค้าค้างสต๊อกเป็นจำนวนมาก

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)