“พื้นที่สื่อโฆษณาเพิ่มช่วยดันรายได้ดีขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทแพลน บี มีเดียหรือ PLANB เราประเมินว่าจะรายงานกำไรสุทธิ2Q68F ที่ 270 ล้านบาท (+3% YoY และ +41% QoQ) กำไรเพิ่มเล็กน้อย YoY จะมาจากผลงานดีขึ้น กำไรที่พุ่งขึ้น QoQ หลักๆมาจากส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่ลดลง แม้คาดว่ากำไรจะลดลง 4% QoQ จากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงก็ตาม กำไรสุทธิ 1H68F จะอยู่ที่ 463 ล้านบาท (+4% YoY) คิดเป็น 41% ของประมาณการปี 2568F ของเรา

เราคาดว่ารายได้รวม 2Q68F จะทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ ที่ 2.2 พันล้านบาท จากโฆษณาผ่านสื่อนอกบ้าน (OOH) เติบโตดีแต่จะถูกฉุดจากรายได้การตลาดแบบมีส่วนร่วมที่ลดลง หากตั้งสมมติฐานอัตราการใช้สื่อโฆษณา (utilization rate) ที่ 72–73% (เทียบกับ 76%/68% ใน 2Q67/1Q68) แล้ว รายได้ OOH ก็น่าจะเพิ่มขึ้น 3% YoY และ 12% QoQ อยู่ที่ 1.9 พันล้านบาทตามพื้นที่สื่อที่เพิ่มขึ้น (+8% YoY และ +4% QoQ) คาดว่ารายได้การตลาดแบบมีส่วนร่วมจะลดลงเหลือ 360 ล้านบาท (-10% YoY และ -36% QoQ) ผลจากที่ไม่มีรายได้บริหารสิทธิ์ Olympics เช่นใน 2Q67 และไม่มีการจัดกิจกรรมพิเศษ รวมถึงรายได้จากกีฬามวยที่ลดลงใน 1Q68  เราคาดว่า GPM จะเพิ่มเล็กน้อย YoY อยู่ที่ 32.3% (จาก 32.0% ใน 2Q67) หนุนโดย revenue mix แต่ GPM อาจลดลง 1.2ppts QoQ สัดส่วนSG&A/รายได้ คาดว่าจะอยู่ที่ 13.2% (-0.8ppts YoY และ -0.6ppts QoQ) เพราะไม่น่ามีรายการพิเศษ  เราประเมินรายได้สุทธิจากการบริหารจัดการสื่อให้กับ VGI (VGI) อยู่ราว 10 ล้านบาทใน 2Q68F

เราคาดว่ากำไร3Q68F จะดีขึ้นด้วยการเติบโตจากภายนอกรวมทั้งการบริหารจัดการสื่อโฆษณาของ VGI และสิทธิ์การตลาดกีฬาฟุตบอล Premier League โดย PLANB คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้จากการบริหารจัดการการตลาดใน Premier League และ FA Cup ตั้งแต่ 3Q68F อีกทั้งจะได้รับค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการ 20-30% จากการเป็นผู้สนับสนุนกีฬาฟุตบอลมูลค่า 200-300 ล้านบาทในแต่ละฤดูกาลกรณีนี้น่าจะมี upside risk ราว 1-2% ต่อประมาณการปี 2568F ของเรา แต่ทว่าอาจถูกหักลบด้วยการเข้าซื้อกิจการ Hello LED ในสัดส่วนการถือหุ้น 50% อาจล่าช้าออกไป  เรายังคงประมาณการกำไรปี 2568F ของเราที่ 1.1 พันล้านบาท (+8% YoY) บนสมมติฐานของ margin ที่ดีขึ้น

เราคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.40 บาท  แต่ปรับลดคำแนะนำลงเป็น “ถือ” (จากซื้อ) เนื่องจาก i) ราคาหุ้นพุ่งขึ้นมากกว่า 28%  ii) ราคาปิดหุ้นล่าสุดเหลือ upside จำกัดจากราคาเป้าหมายของเรา และ iii) แนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่ดีใน 2H68F จะจำกัด upside risk ของงบใช้จ่ายสื่อโฆษณาและอัตราการใช้สื่อ รวมถึงนักท่องเที่ยวที่ลดลงอาจส่งผลเชิงลบต่อรายได้ที่เกี่ยวข้องกับกีฬามวยใน 2H68F อีกด้วย

ปัจจัยเสี่ยงจากยอดการใช้จ่ายสื่อโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)