บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบมจ.แสนสิริ หรือ SIRI จากการที่ SIRI เปิดตัว 4 โครงการในช่วงไตรมาส 1 ที่ผ่านมาโดยมี 3 โครงการแนวราบและ 1 โครงการร่วมทุนคอนโดมิเนียม รวมมูลค่า 12.7 พันล้านบาท คิดเป็น 20% ของแผนงานปี 2561 ซึ่งน้อยกว่า 6 โครงการที่ SIRI เปิดตัวไปในช่วงปลายปีที่ผ่านมามูลค่า 17.6 พันล้านบาท ซึ่งถือเป็น High season ของการเปิดตัวโครงการใหม่และโอนรับรู้รายได้ของกลุ่มบริษัทอสังหาฯ ขณะที่ถือว่าดีขึ้นเมื่อเทียบกับเพียงแค่ 1 โครงการที่ SIRI เปิดตัวในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้ามูลค่า 94 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วงที่ตลาดหลีกเลี่ยงการเปิดโครงการใหม่หลังภาวะตลาดไม่เอื้ออำนวย ซึ่งทำให้ยอดขายของ SIRI ในช่วง ไตรมาส 1 ปี2561 ออกมาที่ 6.9 พันล้านบาท ปรับตัว เพิ่มขึ้น 5% YoY แต่ลดลง 50% QoQ
จากยอดขายที่ 3.9 พันล้านบาทประกอบไปด้วยยอดขายจากแนวราบ 3.8 พันล้านบาท และคอนโดฯ 3.1 พันล้านบาทยอดขายจากโครงการแนวราบปรับดีขึ้น 58% YoY และ 21% QoQ ขณะที่ยอดขายจากโครงการคอนโดปรับลดลง 26% YoY และ 71% QoQ ทั้งนี้ยอดขายที่อ่อนแอลงของโครงการคอนโดมิเนียมในเชิง QoQ มาจากการที่ SIRI เปิดโครงการคอนโดฯลดลงถึง 70% QoQ หลัง SIRI เปิดตัว 4 โครงการช่วงไตรมาส 4 ปี’60 ในทำเลคุณภาพ เช่น สาทร, อ่อนนุช และ สุขุมวิท ขณะที่บริษัทเปิดตัวเพียง 1 โครงการในช่วงไตรมาส 1 ปี’61 The Line วงศ์สว่าง มูลค่า 4.6 พันล้านบาท และขายได้เพียง 23% เนื่องจากโครงการตั้งอยู่บนรถไฟฟ้าสายสีม่วงซึ่งเป็นบริเวณที่มีอุปทานสะสมค่อนข้างมาก ทำให้มีการแข่งขันสูงและไม่ง่ายที่จะสร้างยอดขายได้มาก ในช่วงแรกของการเปิดตัว
เช่นเดียวกับแนวโน้มการเปิดตัวโครงการใหม่และยอดขายในช่วงไตรมาส 1 เราประเมินว่าผลประกอบการของ SIRI ในไตรมาส 1 จะปรับตัวลดลง 7% QoQ มาอยู่ที่ 728 ล้านบาทหลังจบ High season ในช่วงปลายปี อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มที่จะยังคงรักษาระดับที่ 31% หลังยอดโอนโครงการคอนโดฯยังคงคิดเป็นสัดส่วนราว 40% ของยอดโอน ขณะที่ค่าใช้จ่ายต่อรายได้มีแนวโน้มปรับลดลงเหลือ 19% จาก 24.9% ในไตรมาส 4 ปี 2560 หลังบริษัทเปิดตัวโครงการใหม่หลายโครงการในช่วงไตรมาสก่อนหน้า
แม้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันให้ปันผลในระดับน่าสนใจ แต่แนวโน้มรายได้จากยอดโอนยังคงอ่อนแอ เราจึงคงคำแนะนำ ถือบน SIRI ที่ราคาเป้าหมายที่ 2.0 บาท บน PER ค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ 10 เท่า
ปัจจัยเสี่ยงจากเศรษฐกิจฟื้นตัวช้า อุปสงค์ที่อยู่อาศัยอ่อนแอ และมีการเลื่อนกำหนดโอน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี