บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวงวิเคราะห์หุ้นบริษัทพีทีที โกลบอล เคมิคอลหรือPTTGC จากการเยี่ยมชมโรงงานผลิตผลิตภัณฑ์ polyols ของ SanyoChemical ในประเทศญี่ปุ่น ทำให้มองเห็นแนวโน้มการสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาวของ PTTGC จากผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีซึ่งมีอัตรากำไรสูง และโอกาสในอนาคตที่จะใช้ประโยชน์จากความรู้ด้านเทคโนโลยีจากพันธมิตรทางธุรกิจ ถึงแม้ว่าจะใช้เวลาสักระยะสำหรับโครงการเหล่านี้ที่จะก่อให้เกิดผลประโยชน์อย่างมีนัย แต่เราเชื่อว่ามูลค่าหุ้นของ PTTGC จะปรับเพิ่มขึ้นไปทัดเทียมกับบริษัทนวัตกรรมปิโตรเคมีรายอื่นๆ ได้ในที่สุด
Polyols - ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่มีมูลค่าเพิ่มสูง
บริษัท GC Polyols จำกัด ก่อตั้งเมื่อเดือน มิถุนายน 2560 ในฐานะบริษัทร่วมทุนระหว่าง PTTGC (82.1%) บริษัท Sanyo Chemical Industries(SCI) (14.9%) และ บริษัท Toyota Tsusho Corporation (TTC) (3%)เพื่อผลิต polyols โรงงานจะมีกำลังการผลิต polyether polyols 1.3 แสนตันต่อปี polyols เป็นผลิตภัณฑ์ขั้นกลางที่ใช้ทำ polyurethane ประสิทธิภาพสูงสำหรับ
อุตสาหกรรมยานยนต์, อุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์และอุตสาหกรรมก่อสร้าง การก่อสร้างโรงงานเริ่มขึ้นในเดือนกันยายน 2560 โรงงานจะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ในเดือน สิงหาคม 2563
ภายใต้สัญญาร่วมทุน PTTGC จะจัดหาวัตถุดิบหลัก ได้แก่ propyleneoxide (PO) และ ethylene oxide (EO) โดย SCI จะจัดหาเทคโนโลยีขั้นสูงและความรู้ทางเทคนิคเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของ polyols ให้ได้ตามความต้องการของลูกค้า ขณะที่ TTC จะสนับสนุนการขายผ่านทางเครือข่ายการตลาดระดับโลก ซึ่งตลาดเป้าหมายของ GC Polyols คือภูมิภาคเอเชียตะวันออกเฉียงใต้และประเทศอินเดียเป็นการสร้างมูลค่าเพิ่มในระยะยาวให้กับ PTTGC
การลงทุนครั้งนี้เหมาะสมกับหนึ่งในกลยุทธ์ของ PTTGC ที่จะขยายธุรกิจปิโตรเคมีที่มีมูลค่าสูง โครงการ polyols นี้จะช่วยเพิ่มทั้งกำลังการผลิตปิโตรเคมีรวม (ประมาณ 1% คิดเป็น 10.3 ล้านตันต่อปี) และเพิ่มความสามารถในการทำกำไร เพราะเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง โดยเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่มสูงเหล่านี้จะให้ EBITDA margin (15% ขึ้นไป) สูงกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ (โดยปกติ EBITDA margin อยู่ระหว่าง 10-13 %) เราประมาณการเบื้องต้น ว่าโครงการนี้จะสร้างกำไรส่วนเพิ่มประมาณ 1.5 พันล้านบาทต่อปี (เพิ่มขึ้น 3% จากประมาณการปัจจุบันของเรา) ในระยะยาวและเพิ่มราคาเป้าหมายจากการประเมินมูลค่า DCF ประมาณ 3 บาทต่อหุ้น
การร่วมทุน-จุดเริ่มต้นของโอกาสที่ยิ่งใหญ่
แม้ว่ากำไรจากโครงการ polyols อาจจะดูไม่มากนัก แต่เราเห็นโอกาสในการลงทุนใหม่ๆ ของ PTTGC ในธุรกิจปิโตรเคมีที่มีมูลค่าสูงอีกมากในอนาคตโดยการใช้ความรู้ด้านเทคนิคจากพันธมิตรทางธุรกิจ อาทิ SCI, AsahiKasei Corporation, Kuraray Co Ltd., Sumitomo Corporation และMitsui Chemical Inc. แนวโน้มกำไรจากธุรกิจวัสดุและปิโตรเคมีมูลค่าสูงจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในระยะยาว (จากสัดส่วน 12% ของ adjusted EBITDAในช่วงครึ่งแรกของปี 2561) ความสามารถในการทำกำไรที่สูงขึ้นน่าจะช่วยให้มูลค่าหุ้นของ PTTGC สูงขึ้น
ที่มา : บล.บัวหลวง
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี