บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอ็ม บี เค หรือ MBK กำไรสุทธิของ MBK ใน 1Q62 อยู่ที่ 479 ล้านบาท (-2.7% YoY, +22.6% QoQ) แต่หากไม่รวมกำไรจากการขายหลักทรัพย์ในความต้องการตลาด กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 446 ล้านบาท (-9.6% YoY, +16.3% QoQ) ดีกว่าประมาณการของเรา 27.7% เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่สูงเกินคาด
SPW พลิกมาเป็นกำไร
ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมของ MBK ใน 1Q62 อยู่ที่ 108 ล้านบาท ดีกว่าประมาณการของเราที่คาดว่าจะติดลบ 13 ล้านบาท สาเหตุสำคัญมาจากส่วนแบ่งกำไรที่สูงเกินคาดจากบริษัท สยามพิวรรธน์ จำกัด (SPW) ซึ่งส่งผ่านกำไรมาที่ MBK 59 ล้านบาท (จากที่ขาดทุน 69 ล้านบาท ใน 4Q61) ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นเพราะยอดโอนโครงการ Magnolia Waterfront Residences (MWR) สูงเกินคาด (เราประเมินมูลค่าโครงการไว้ที่ 1 หมื่นล้านบาท) และ/หรือค่าใช้จ่ายด้านการตลาดของ ICONSIAM (ICS) ต่ำกว่าที่คาดไว้
ธุรกิจศูนย์การค้าชะลอตัว
รายได้รวมของ MBK อยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท ใน 1Q62 (+4.9% YoY, -1.6% QoQ) ซึ่งเป็นไปตามคาด โดยรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ คิดเป็น 36% ของรายได้รวมของ MBK ใน 1Q62 อยู่ที่ 981 ล้านบาท (-1.3% YoY, ทรงตัว QoQ) รายได้ที่ลดลง YoY เป็นเพราะอัตราการเช่าพื้นที่ที่ Paradise Park (PDP) ลดลง ขณะที่รายได้จากธุรกิจการเงินอยู่ที่ 550 ล้านบาท (+9.2% YoY, -3.9% QoQ) โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้น YoY มาจากพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อที่ขยายตัว จากกลุ่มมอเตอร์ไซค์ขนาดกลาง และขนาดใหญ่
น่าจะรักษาการเติบโตของกำไรเอาไว้ได้
เราคาดว่ากำไรของ MBK ใน 2Q62 จะได้แรงหนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของ ICS, การโอนโครงการคอนโดมิเนียมหรูที่ ICS และรายได้เงินปันผลจาก Thanachart Capital PCL (TCAP)
ถึงแม้ว่าผลประกอบการใน 1Q62 จะออกมาดีเกินคาด แต่เรายังคงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้เท่าเดิม เพราะกำไรใน 1Q62 คิดเป็นแค่ 19% ของประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักในปีนี้ของเราเท่านั้น เราคาดว่ากำไรจะเร่งตัวขึ้นใน 2Q62 และยังคงคำแนะนำ ซื้อ โดยคงราคาเป้าหมาย SOTP เอาไว้ที่ 29.00 บาท
ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่ส่วนแบ่งกำไรจาก SPW ต่ำกว่าที่คาดไว้, กันสำรองหนี้สงสัยจะสูญสูงเกินคาด และยอดโอนโครงการที่อยู่อาศัยหรูต่ำกว่าที่คาดไว้
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี