บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย หรือ SCC กำไรสุทธิของ SCC ใน 2Q62 อยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท (-43.2% YoY, -24.6% QoQ) ต่ำกว่าประมาณการของเรา 12% และต่ำกว่า Bloomberg consensus 16% เนื่องจากกำไรของธุรกิจปูนซีเมนต์และวัสดุก่อสร้าง และบรรจุภัณฑ์ต่ำเกินคาด กำไรสุทธิใน 1H62 คิดเป็น 42.2% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 1H62 ที่ 7.0 บาท (กำหนดขึ้น XD วันที่ 8 สิงหาคม 2562) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.6% ทั้งนี้ กำไรที่ลดลง YoY เป็นเพราะ spread ปิโตรเคมีลดลง ขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
i) ธุรกิจเคมีภัณฑ์ (48.7% ของกำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q62) ลดลง 45.6% YoY และ 27.5% QoQ เนื่องจาก i) spread ปิโตรเคมีอ่อนแอ และ ii) ขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน 1.15 พันล้านบาท
ii) ธุรกิจปูนซีเมนต์ และวัสดุก่อสร้าง (20.2% ของกำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q62) เพิ่มขึ้น 9.5% YoY แต่ลดลง 39.6% QoQ. YoY โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น YoY มาจาก i) อุปสงค์ปูนซีเมนต์ในภาครัฐแข็งแกร่งขึ้น (+7% YoY) และมีการปรับขึ้นราคาขาย (+3% YoY) ในขณะที่กำไรที่ลดลง QoQ เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล
iii) ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ (15.1% ของกำไรจากธุรกิจหลักใน 2Q62) ลดลง 14.0% YoY และ 18.2% QoQ เนื่องจากอุปสงค์อ่อนแอ (จัดโปรโมชั่นน้อย และมีวันหยุดยาว) ในสายบรรจุภัณฑ์ (77% ของรายได้ธุรกิจบรรจุภัณฑ์ใน 2Q62)
ปรับลดประมาณการกำไร
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2562-63 ลง 8.6% และ 10.4% เนื่องจากธุรกิจเคมีภัณฑ์อ่อนแอ โดยเราปรับลดสมมุติฐาน spread HDPE ปี 2562 และ 2563 ลง 11.6-11.7% เหลือ US$530 และ US$504 ตามลำดับ เนื่องจากมีการเปิดโรงงาน P/E ใหม่ซึ่งมีขนาดใหญ่หลายแห่ง (รวมถึง RAPID ในมาเลเซีย ซึ่งคาดว่าจะเพิ่มผลิต polyolefin ออกมาใน 4Q62) โดยมีกำลังการผลิตใหม่รวม 4.3MTA ในปีนี้ และ 6.8MTA ในปีหน้า (+4-6% YoY) เราจึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 ลง 8.6% และ 10.4% ตามลำดับ
เราปรับลดคำแนะนำจากถือเป็นขาย และขยับไปใช้ราคาเป้าหมาย SOTP กลางปี 2563 ที่ 420 บาท เราเชื่อว่า spread ของ HDPE จะค่อยๆ ลดลงในปีนี้ โดยอาจจะเหลือไม่ถึงUS$500/t เราคาดว่าผลประกอบการ 3Q62 น่าจะดีขึ้น QoQ จากการรวม PT Fajar เข้ามาในงบรวม แต่คาดว่ากำไรจะลดลง YoY เนื่องจาก spread เคมีภัณฑ์อ่อนแอ
ปัจจัยเสี่ยงจากความล่าช้าของงานก่อสร้างในภาครัฐ, ต้นทุนพลังงานอยู่ในขาขึ้น, spread เคมีภัณฑ์ผันผวน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี