บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มอาหารและเครื่องดื่ม หรือ Food and Beverage จากผลประกอบการงวด 1Q63 ของบริษัทในกลุ่มฯพบว่าผลประกอบการของบริษัทเครื่องดื่มส่วนใหญ่ดีขึ้นเพราะต้นทุนการผลิตลดและขยายธุรกิจส่งออกได้ โดยกำไรของ CBG เติบโตสูงสุด (+91% YoY) เพราะราคาสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นกดให้ต้นทุนการผลิตลดลง ขณะที่ความได้เปรียบด้านต้นทุนก็ทำให้เร่งเจาะตลาดส่งออกในเมียนมาและกัมพูชาได้

ส่วนผลประกอบการของ OSP ก็ดีขึ้น (+12% YoY) จากการขยายธุรกิจในประเทศ โดยเพิ่มส่วนแบ่งตลาดของ C-Vitt และM-150 ได้ แต่เสียส่วนแบ่งตลาดในเมียนมาไปให้กับ CBG ในส่วน SAPPE สามารถเพิ่มปริมาณการส่งออกได้แต่ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนกลับฉุดผลประกอบการเอาไว้ อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการของธุรกิจร้านอาหาร M/ZEN ถูกกระทบจากการที่ SSSG ติดลบหนักถึง -20%/-26.5% YoY ขณะที่การนำมาตรฐานบัญชี TFRS 16 มาใช้ก็ยังทำให้ค่าใช้จ่ายของ ZEN เพิ่มประมาณ 15 ล้านบาท และของ M เพิ่มขึ้น 25 ล้านบาท

บริการจัดส่งอาหาร (delivery) ที่อยู่ในระดับต่ำกดดันทั้ง ZEN และ M มากขึ้นใน 2Q63 เราพบว่าภาวะตลาดใน 2Q63 แย่ลงจาก 1Q63 โดย SSSG ของธุรกิจร้านอาหารยังลดลงไปอีก ซึ่งผู้บริหารประเมินว่าจะหนักถึง -70% หากว่าปิดร้านทั้งหมดเต็มไตรมาสใน 2Q63 หรือประมาณ 50% กรณีที่มีการผ่อนคลายมาตรการควบคุมบางส่วนในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม เราคิดว่าทั้ง M และ ZEN ยังคงถูกกดดันหนักขึ้นใน 2Q63 ซึ่งแม้ว่าจะผ่อนคลายมาตรการ lockdown และอนุญาตให้ร้านอาหารกลับมาเปิดให้บริการได้ในกลางเดือนพฤษภาคม แต่ SSSG ก็ยังไม่เพิ่มขึ้นมากนักเพราะยังคงมีข้อจำกัดในเรื่องเว้นระยะห่างทางสังคม (Social Distancing) ขณะที่พฤติกรรมผู้บริโภคก็เปลี่ยนไปใช้บริการ delivery มากขึ้น หลังจากที่เราทบทวน SSSG ของ ZEN, M และร้านอาหารอื่นๆ ในเครือของ CENTEN และ MINT ก็พบกว่า SSSG ติดลบที่ -9.5%/-7% (เฉพาะ QSR ในประเทศไทย) ซึ่งชี้ว่าธุรกิจร้านอาหารอย่าง ZEN และ M ซึ่งมีสัดส่วนธุรกิจ delivery <10% น่าจะยังคงถูกกดดันต่อไป

ขณะที่สถานการณ์ของ TKN CBG กลับดีขึ้นเนื่องจากธุรกิจส่งออก โดย CBG มีแผนจะสร้างโมเมนตั้มการเติบโตของอุปสงค์เครื่องดื่ม Vitamin C ในช่วงที่ COVID-19 ระบาด และได้รับการตอบรับอย่างดีจากการวางจำหน่ายผลิตภัณฑ์ใหม่ C-Lock อีกทั้งมีแผนจะเพิ่มส่วนแบ่งตลาดในเมียนมา ซึ่งจะช่วยให้ยอดขายและ margin เพิ่มขึ้น ส่วน TKN การฟื้นตัวของยอดส่งออกไปจีนจะช่วยหนุนให้ธุรกิจส่งออกฟื้นตัวขึ้น ขณะที่การคุมค่าใช้จ่ายก็จะช่วยให้ผลประกอบการดีขึ้น แต่เรายังเป็นห่วง SAPPE ในแง่ของการขยายธุรกิจส่งออกในช่วงที่ COVID-19 ระบาด

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)