“แนวโน้มสดใสขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) AP ขณะที่ผลการดำเนินงาน 1H68 ซบเซา ด้วยกำไรที่ 1.87 พันล้านบาท(-18% YoY) และพรีเซล (ยอดจอง) ที่ 2.0 หมื่นล้านบาท(-16% YoY) คาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวขึ้น HoH โดยที่พรีเซลกรกฎาคม2568 ฟื้นตัวขึ้นที่ 4.3 พันล้านบาทจากค่าเฉลี่ยรายเดือน 2Q68 ที่ 2.7 พันล้านบาทและ 1Q68 ที่ 4.0 พันล้านบาท พรีเซลสิงหาคม 2568 คาดว่าจะอยู่ราว +/-4 พันล้านบาทมาจากแผนจะเปิดโครงการใหม่ ๆรวม 34 โครงการมูลค่า 5.3 หมื่นล้านบาทใน 2H68F (1H68 ที่ 1.165 หมื่นล้านบาท) โมเมนตัมพรีเซลจึงน่าจะยังดีต่อเนื่อง การเปิดโครงการใหม่ทั้งหมด 2H68จะมี 5 โครงการคอนโดมิเนียมมูลค่ารวม 1.84 หมื่นล้านบาท รวมแล้ว การเปิดโครงการใหม่ๆ มากขึ้นบวกกับยอดโอนคอนโดฯ ที่สร้างเสร็จใหม่ 3 โครงการ อีกทั้งมี backlog โครงการแนวราบรวมสูงราว 1.6 หมื่นล้านบาทและ margin ที่ดีขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 2Q68 น่าจะช่วยดันให้ผลงาน 2H68F โดดเด่น

ขณะที่ หลายหน่วยงานคาดว่า GDP ของไทยจะโตต่ำกว่า 2% ต่อปีในช่วงปี 2568F-2569F กับมาตรการกระตุ้นภาคอสังหา ฯ ต่างๆ เช่น โครงการ LTV 100%, การลดค่าธรรมเนียมการโอนและค่าจดจำนองลงเหลือ 0.01% ซึ่งมีผลตั้งแต่ 25 พฤษภาคม 2568 ถึง 30 มิถุนายน 2569 และแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยขาลง น่าจะช่วยลดแรงกดดันให้กับภาคอสังหาริมทรัพย์เรายังพบว่าปัญหาบ้านล้นตลาดเริ่มคลี่คลายลงสังเกตจากการเปิดโครงการใหม่ลดลงมากจากราว 1 แสนยูนิตต่อปีช่วงปี 2565-2566 เหลือราว 3 หมื่นยูนิตต่อปีช่วงปี 2568F-2569F ช่วงการปรับลดกำไรลงจึงควรจะจบในไม่ช้านี้

เราปรับลดกำไรปี 2568F ลงที่ 4.1 พันล้านบาท (-18% YoY) คิดเป็นราว 45% ใน 1H68 แต่เราปรับเพิ่มกำไรปี 2569F ขึ้น 5% อยูที่ 4.7 พันล้านบาท(+15% YoY) หนุนจากยอดขายโครงการแนวราบสูงขึ้นและส่วนแบ่งกำไรจากโครงการร่วมทุนคอนโดมิเนียมดีขึ้นปีหน้า AP ยังมีโครงการคอนโด ฯ พร้อมโอนอีก 5 โครงการมูลค่ารวม 1.135 หมื่นล้านบาท(ขายได้แล้ว 65%) (จาก 4 โครงการมูลค่า 9.7 พันล้านบาท ปี 2568)

ด้วยแนวโน้มในอนาคตหลายอย่างเป็นใจ เราจึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย 9.0 บาท (จากเดิม 7.50 บาท) และปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็นซื้อจากถือ

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ โอกาสมีนโยบายกระตุ้นจากภาครัฐ การให้สินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้นท่ามกลางภาวะหนี้สิ้นภาคครัวเรือนสูงยืดเยื้อรวมทั้งการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)