“ยอดขายตลาดต่างประเทศลดลง”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทนีโอ คอร์ปอเรทหรือ NEO เราคาดว่า NEO จะเปิดเผยกำไรสุทธิ 3Q68F ที่ 74 ล้านบาท (-68% YoY และ -9% QoQ) แม้รายได้น่าจะดีขึ้น YoY จากส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มก็ตามโดยคาดว่ากำไรจะลดลงจากGPM ต่ำลงอย่างมีนัยสำคัญกำไรที่ลดลง QoQ จะเป็นเพราะ GPM ต่ำลง ด้วยเหตุนี้กำไร 9M68Fน่าจะอยู่ที่ 410 ล้านบาท หรือคิดเป็น 64% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา

เราคาดรายได้จากการขาย 3Q68F จะเพิ่มขึ้น 7% YoY และ 1% QoQ อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท หนุนจากกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับครัวเรือนและกลุ่มผลิตภัณฑ์ของใช้ส่วนบุคคลเติบโตดี แต่กลุ่มผลิตภัณฑ์ของใช้สำหรับทารกและเด็กยังคงท้าทายจากภาวะเศรษฐกิจและการแข่งขันสูง ขณะที่ คาดยอดขายในประเทศ เติบโตปานกลางทั้ง YoY และ QoQ ตามส่วนแบ่งการตลาดที่ดีขึ้น สวนทางกับยอดขายตลาดต่างประเทศที่อาจลดลง QoQ จากประเทศกัมพูชาแบนสินค้าไทย (3% ของ ยอดขายรวม) นอกจากนี้ คาด GPM จะลดลงทั้ง YoY และ QoQ อยู่ที่ 37.2% ผลจากต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้นและส่วนผสมผลิตภัณฑ์ยังไม่ลงตัวโดยเฉพาะส่วนแบ่งรายได้จากกลุ่มกลุ่มผลิตภัณฑ์ของใช้สำหรับทารกและเด็กลดลง ในแง่ สัดส่วน SG&A/sales คาดเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ อยู่ที่ 32.6% ตามคชจ. การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ ที่สูงขึ้นใน 2Q68 ทำให้สัดส่วน SG&A/sales 9M68F จะอยู่ที่ 32.4%

เบื้องต้น เราคาดกำไร 4Q68F จะฟื้นตัว QoQ แต่ชะลอตัว YoY หนุนจากการดำเนินงานโดยรวมดีขึ้น ขณะที่ คาดว่ารายได้ที่เติบโตจะเป็นเพราะปัจจัยฤดูกาล, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลชุดใหม่ช่วยหนุนและยอดขายผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ ในต่างประเทศดีโดยจะเริ่มเดือนพฤศจิกายน 2568 ขณะที่ คาดว่า GPM จะดีขึ้นจากราคาวัตถุดิบบางอย่างลดลง (เช่น น้ำหอม) นอกจากนี้ ยังคาดว่า SG&A จะลดลง ซึ่งจะช่วยเสริมความสามารถในการทำกำไรด้วย

เราคาดว่าผลการดำเนินงานใน 3Q25F จะอ่อนแอลงและกำไรสุทธิ 9M68F จะคิดเป็นเพียง 64% ของประมาณการกำไรทั้งปีของเรา ดังนั้นจึงปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลงอีก 18% บนสมมติฐานที่ i) ปรับลด GPM ลงที่ 39.0% (จาก 39.5%) และ ii) ปรับเพิ่มสัดส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายขึ้นอยู่ที่ 32.3% (จาก 31.6%) เมื่อมองไปปี 2569F เรายังคงคาดยอดขายเติบโตราว 6% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้น เราจึงปรับลดประมาณการกำไรลงเพียง 1%

การที่เราปรับลดประมาณการกำไร ทำให้ได้ราคาเป้าหมายสิ้น 1H69F ใหม่ที่ 22.00 บาท จากเดิม 23.00 บาท ทั้งนี้ เราคงคำแนะนำ “ถือ”

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว การแข่งขันสูงขึ้น การเปลี่ยนแปลงความชอบของลูกค้า

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)