“ขายการลงทุนในบริษัทลูกที่เวียดนาม”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทเซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่นหรือCRC จากการที่CRCจะขายการลงทุนที่บริษัทถือครองอยู่ทั้งทางตรง และ ทางอ้อมใน NKT New Solution and Technology Development Investment Joint Stock Company (“NKT”) รวมถึงบริษัทย่อยที่มูลค่ากิจการ (enterprise value) 36 ล้านดอลลาร์ฯ หรือ 1.1 พันล้านบาท บริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และ เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว 5.9 พันล้านบาทใน 4Q68  ธุรกรรมนี้จะเสร็จสิ้นเมื่อ เงื่อนไขบังคับก่อนในสัญญาสำเร็จครบถ้วนหรือได้รับการยกเว้น คาดว่าดีลนี้จะจบภายใน 1Q69-2Q69

Nguyen Kim เป็นร้านขายเครื่องใช้อิเล็กทรอนิกส์ในเวียดนาม เน้นจำหน่ายสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ที่มีคุณภาพระดับแนวหน้าให้กับลูกค้า  ณ สิ้นงวด 3Q68 มีเครือข่ายสาขา 37 ร้าน ยอดขายคิดเป็น 2% ของรายได้รวม หรือ เท่ากับ 7% ของยอดขายกลุ่ม hardline ทั้งหมด ขณะที่ส่งผลขาดทุนมาที่ CRC  440 ล้านบาทในปี 2567 (380 ล้านบาทเป็นผลจากการดำเนินงานปกติ และ60 ล้านบาทเป็นผลมาจากการปิดสาขา) และ 220 ล้านบาทในงวด 9M68   PICO Holding Joint Stock Company เป็นร้านขายปลีกอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ในเวียดนาม ซึ่งมีเครือข่ายสาขา 10 ร้าน (8 ร้านอยู่ในพื้นที่ตอนเหนือของเวียดนาม)

ขณะที่ Nguyen Kim มี 37 ร้านในพื้นที่ตอนใต้ของเวียดนาม บริษัทคาดว่าธุรกรรมนี้จะช่วยสร้างสมดุลให้พอร์ตธุรกิจในเวียดนาม โดยจะเน้นที่การจัดสรรทรัพยากรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน, เร่งขยายธุรกิจ, และ เพิ่มผลตอบแทนให้กับสองธุรกิจหลักของบริษัท ซึ่งได้แก่ อาหาร และ อสังหาริมทรัพย์ จากธุรกรรมนี้ บริษัทจะบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่า  5.9 พันล้านบาท และ เงินสดรับสุทธิ 700 ล้านบาท โดยผลขาดทุนจากการด้อยค่าเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และ จะบันทึกในไตรมาสที่สี่ ซึ่งจะหักล้างกับกำไรพิเศษประมาณ 6 พันล้านบาทจากการขายการลงทุนในอิตาลีก่อนหน้านี้

เรามองกลาง ๆ กับธุรกรรมนี้ เพราะยอดขายจากหน่วยธุรกิจนี้ไม่มีมากการตัดธุรกิจนี้ออกไปจะทำให้ผลขาดทุนที่ส่งมาที่ CRC ลดลงไปด้วย ขณะที่ผลขาดทุนจากการด้อยค่า หรือ รายการที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวอื่นๆ ที่จะบันทึกในปีนี้จะทำให้ปรับฐานกำไรก่อนเริ่มต้นใหม่ในปี 2569 ผลขาดทุนที่ลดลงในเวียดนามจะช่วยส่งผลให้กำไรปี 2569 มี upside 3-4% (บนสมมติฐานผลขาดทุนประมาณ 300 ล้านบาท/ปี)ผู้บริหารยืนยันว่าธุรกรรมนี้จะไม่กระทบกับการจ่ายเงินปันผลพิเศษรอบสอง 3.5 พันล้านบาท (0.58 บาท/หุ้น) จากการขายการลงทุนในอิตาลี

เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569F ที่ 19.80 บาท โดยเราแนะนำ “ถือ” CRC

ปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันเข้มข้นมากขึ้น, เศรษฐกิจชะลอตัวลง, ความนิยมของลูกค้าเปลี่ยนแปลงไป, ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ, ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ย, ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)