“ปรับตันทุนการดำเนินงาน”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มแบงก์ภาวะตลาดที่ยากลำบากบีบให้ต้องปรับต้นทุนและโครงสร้างเงินทุนเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและแนวโน้มอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจในระยะยาวที่เปลี่ยนแปลงไปส่งผลให้ธนาคารต้องบริหารจัดการโครงสร้างเงินทุนผ่านนโยบายปันผลและปรับplatformกิจการด้วยการลดต้นทุนการดำเนินงานอัตราดอกเบี้ยขาลงซึ่งกดดันรายได้จะเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในปี 2569F

เนื่องจากเศรษฐกิจขยายตัวต่ำติดต่อกันมาสามปีอัตราการขยายตัวของสินทรัพย์ที่ถ่วงน้ำหนักตามความเสี่ยง (Risk-Weight-Asset : RWA) จึงลดลง และ RWA โตติดลบติดต่อกัน5 ไตรมาส RWA ของ KTB และ KBANK ลดมากที่สุด  KBANK เป็นเพราะสินเชื่อหดตัว   KTB เป็นเพราะเน้นขยายสินเชื่อความเสี่ยงต่ำซึ่งกินทุนต่ำ สัดส่วนเงินกองทุนขั้นที่ 1 (Tier I ratio) ของทั้ง2ธนาคารจึงเพิ่มขึ้น >1% ต่อปี ในช่วงปี 2567-2568 ทำให้มีเงินทุนส่วนเกิน และ เป็นภาระต่อ ROE สัดส่วน Tier I ของ KTB อยู่ที่ 20.6% (CET1 19.6%) และ สัดส่วน Tier I ของ KBANK อยู่ที่ 19.6% (CET1 18.7%) สูงเป็นอันดับต้นๆ ของกลุ่มธนาคาร

เพื่อลดเงินทุนส่วนเกิน KTB และ KBANK น่าจะจ่ายปันผลเพิ่มเพื่อลดแรงกดดันที่มี Tier I  ที่สูงเกินไป เราคาดว่าอัตราการจ่ายเงินปันผลของทั้ง2ธนาคารที่ 80% เป็นระดับที่สมเหตุสมผล ซึ่ง จะส่งผล Tier I ของ KTB และ KBANK จะเพิ่มในอัตราที่ชะลอลงที่ประมาณ 0.2-0.3% ต่อปี (กรณีที่ RWA เพิ่มขึ้นปีละ 2%) แทนที่จะเพิ่ม 1% ต่อปี กรณีของอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 80% จะเท่ากับ SCB ที่จ่ายปันผลในอัตรา 80% มาสองปีแล้ว (ในปี 2566-2567) ทำให้ Tier I เพิ่ม 0.2% ต่อปี มาอยู่ที่ 17.9% ในปัจจุบัน เรามองว่า Tier I ที่ระดับนี้อยู่ในเกณฑ์สูง(ธนาคารต่างประเทศอยู่ที่ 15-17%) และ แข็งแกร่งมากพอที่จะรองรับความผันผวนของคุณภาพสินทรัพย์ได้ นอกจากนี้ KBANK ยังระบุว่าจะรักษาระดับ Tier I ในระยะยาวให้อยู่ที่ระดับ 15-16%

KKP และ TTB น่าจะเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผล ขณะที่ TISCO น่าจะคงไว้ที่ระดับสูง เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อ KKP และ TTB หดตัวอย่างมาก RWA จึงลดลงเหลือเพียงประมาณ 3% ต่อปีในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา โดย Tier I ปัจจุบันของ TTB อยู่ที่ 18% และ ของ KKP อยู่ที่ 14.5% ขณะที่ TTB เพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 60% และคาดว่าจะจ่ายที่ 69% ในปี FY2568 กรณี KKP ไม่มีแผนจะกลับมาขยายสินเชื่อในระยะสั้น และ ขยับไปเน้นธุรกิจ wealth management แทน ซึ่งใช้เงินทุนน้อยกว่า เราคาดว่า KKP จะเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็น 70% ในปีนี้ (จาก 60% ในปี 2567)

ปัจจัยNPLs เพิ่มขึ้น และ ตั้งสำรองเพิ่มขึ้น, รายได้ค่าธรรมเนียมลดลง, ผลขาดทุน FVTPL จากการลงทุน

ที่..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)