ประธานาธิบดีสหรัฐ โดนัลด์ ทรัมป์ ประกาศเลือกเควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ให้เป็นผู้ได้รับการเสนอชื่อเพื่อดำรงตำแหน่ง ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve Chair) คนต่อไป ซึ่งจะเข้ามาดำรงตำแหน่งแทน เจอโรม พาวเวลล์ (Jerome Powell) เมื่อวาระการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์สิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2569

การประกาศเกิดขึ้นเมื่อปลายสัปดาห์ที่ผ่านมาและสร้างแรงสั่นสะเทือนในตลาดการเงินทั่วโลกทันที ราคาทองคำและโลหะเงินปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง ดัชนีหุ้นและสินทรัพย์ความเสี่ยงอื่นๆ ถูกเทขายอย่างต่อเนื่อง โดยนักวิเคราะห์ชี้ว่าการเลือก วอร์ช สะท้อนถึงแนวทางนโยบายการเงินที่ต่างจากที่ตลาดคาดหวังไว้มาก่อนหน้านี้

เควิน วอร์ช วัย 55 ปี เป็นอดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐที่เคยดำรงตำแหน่งระหว่างปี 2549–2554และมีบทบาทสำคัญในช่วงวิกฤตการเงินโลกปี 2551 มีประวัติที่ซับซ้อนทั้งด้านนโยบายและมุมมองต่อนโยบายการเงิน

โดยเฉพาะในเรื่อง ความกังวลต่อการใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) Quantitative Easing ซึ่งเขาไม่เห็นด้วยอย่างชัดเจนและมองว่าการขยายงบดุลของ Fed ผ่านหลายรอบของ QE มีความเสี่ยงที่สำคัญต่อเสถียรภาพการเงินและอาจบิดเบือนการจัดสรรทุนในระบบเศรษฐกิจ

ปฏิกิริยาตลาด : ราคาสินทรัพย์ความเสี่ยงร่วงหนัก นักลงทุนเทขายไปถือเงินสด

การประกาศชื่อวอร์ชสะเทือนตลาดทันที ดัชนีราคาทองคำร่วงลงกว่า 10–12% จากระดับสูงสุดก่อนหน้า ขณะที่โลหะเงินปรับตัวลดลงมากกว่า 25% ภายในวันเดียว ซึ่งเป็นการปรับฐานที่ใหญ่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

นักลงทุนเทขายสินทรัพย์ปลอดภัยและสินทรัพย์เสี่ยงพร้อมกัน ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วหุ้นสหรัฐฯ อาทิ Nasdaq และ S&P 500 ก็ปรับตัวลดลงตามแนวโน้มความไม่แน่นอนของนโยบายการเงินใหม่สถานการณ์นี้สะท้อน แรงขายออกจากสินทรัพย์เสี่ยงและย้ายเข้าถือเงินสด (cash) ในหลายตลาด

นักลงทุนบางส่วนประเมินว่า การแต่งตั้ง วอร์ช ซึ่งมีท่าทีไม่ให้ความสำคัญกับ QE และความคาดหวังการลดดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วนั้น จะทำให้ Fed เข้มงวดมากขึ้นต่อภาพรวมการเงิน ส่งผลให้สินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนดอกเบี้ยอย่างทองคำและหุ้นเติบโตถูกเทขายในทันที

นักวิเคราะห์ระบุว่าแม้ตลาดบางส่วนอาจระบุว่ามีการ “ซื้อกำไร” (profit taking) หลังจากทองคำและโลหะมีค่าพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องในปีที่ผ่านมา แรงเทขายที่เกิดขึ้นดูเหมือนจะเกี่ยวข้องกับการปรับคาดการณ์นโยบายการเงินของเฟดภายใต้การนำของวอร์ช มากกว่าปัจจัยพื้นฐานใหม่อื่นๆ

มุมมองของวอร์ชต่อ QE และนโยบายการเงิน : แนวคิดที่แตกต่างจากอดีต Fed Chair

จุดยืนของ วอร์ช ต่อ QE และงบดุลของ Fed เป็นหัวใจสำคัญที่นักลงทุนจับตามองอย่างใกล้ชิด เขามองว่าการสะสมสินทรัพย์ในงบดุลผ่านหลายรอบของ QE ทำให้ธนาคารกลางและตลาดต้องพึ่งพานโยบายดังกล่าวมากเกินไป และเมื่อมีแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ระบบเศรษฐกิจอาจเสี่ยงต่อการทำ QE ซ้ำซ้อน ซึ่งทำให้เขาเสนอแนวคิดในการ ลดงบดุลเพื่อควบคุมแรงกดดันเงินเฟ้อและจำกัดความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง

ความเชื่อที่ วอร์ช ไม่สนับสนุน QE ทำให้ตลาดประเมินว่า Fed ภายใต้การนำของเขาอาจไม่ใช่ “เฟดที่ผ่อนคลาย”แบบที่เคยเห็นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้นักลงทุนเทขายสินทรัพย์เสี่ยงและเลือกถือเงินสดแทนเมื่อเทียบกับยุคที่ QE ถูกใช้เป็นเครื่องมือหลักตามสถานการณ์เศรษฐกิจ

อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญบางคนชี้ว่ามุมมองของ วอร์ช ที่แข็งกร้าวต่อ QE ไม่จำเป็นต้องหมายถึงการยกเลิกการลดอัตราดอกเบี้ยหรือการใช้เครื่องมือผ่อนคลายอื่นๆ แต่เป็นการเริ่มต้น “ถกเถียงเชิงโครงสร้าง” ในวิธีที่ Fed ใช้นโยบายการเงิน โดยเฉพาะในระยะที่เงินเฟ้อยังสูงกว่าระดับเป้าหมายของ Fedอยู่พอสมควร

ความท้าทายใหม่ของ Fed และความไม่แน่นอนในตลาด

การแต่งตั้ง เควิน วอร์ช เป็นว่าที่ประธาน Fed ทำให้เกิดความไม่แน่นอนอย่างมากในตลาดโลกเงินทุนไหลออกจากสินทรัพย์เสี่ยง เช่น หุ้นและทองคำ เข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความปลอดภัยสูงกว่า หรือถือเงินสดขณะที่ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรยาวเพิ่มขึ้น

การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนความคาดหวังของนักลงทุนที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากนโยบายการเงินที่เข้มงวดหรือต่างจากปีก่อนอย่างมาก การยืนยันตำแหน่งของ วอร์ช ยังต้องผ่านวุฒิสภาสหรัฐฯ ซึ่งอาจมีการถกเถียงและล่าช้าซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อตลาดการเงินต่อไปในช่วงที่หลายฝ่ายกำลังประเมินแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยและเสถียรภาพเศรษฐกิจในปีนี้

ดร.กร พูนศิริวงศ์