บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท แพลน บี มีเดีย หรือ PLANB เราคาดว่ากำไรสุทธิของ PLANB ใน 4Q61 จะอยู่ที่ 190 ล้านบาท (+7% QoQ, +115% YoY) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 36%จาก 35.2% ใน 3Q61 ในขณะที่กำไรที่เพิ่มขึ้น YoY จะมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นถึง 44% YoY เนื่องจาก i) ฐานที่ต่ำใน 4Q60 ii) ความสามารถในการให้บริการเพิ่มขึ้น 13% YoY เป็น 1.25 พันล้านบาท บวกกับอัตราการขายสื่อเพิ่มขึ้นเป็น 78% จาก 68.9% ใน 4Q60 และ iii) มีรายได้จากการเข้าลงทุน 35% ใน BNK 48 ตั้งแต่ 3Q61

คาดว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่องใน 1Q62

เราคาดว่ากำไรของ PLANB จะเติบโตอย่างต่อเนื่องใน 1Q62 เนื่องจาก i) มีการเพิ่มจอป้ายจราจรดิจิทัล บนท้องถนนอีก 50 จอ ตั้งแต่เดือนมกราคม 2562ii) มีรายได้เพิ่มขึ้นจากการลงทุนให้ BNK 48 เนื่องจากมีการจัดกิจกรรมพิเศษเมื่อวันที่ 26 มกราคม 2562 (BNK48 6th Single Senbatsu General Election) และiii) ยอดใช้จ่ายโฆษณาเพิ่มขึ้นจากผู้สมัครรับเลือกตั้งก่อนการเลือกตั้งเดือนมีนาคม 2562 ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าการเติบโตในช่วง 2Q62-4Q62 จะมาจากความสามารถในการให้บริการที่เพิ่มขึ้นตามการเพิ่มจำนวนจอดิจิทัลอีก 50-100 จอ และอัตราการขายสื่อที่คาดจะเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของเศรษฐกิจ

ปรับประมาณการเล็กน้อย

ถ้าหากผลประกอบการ 4Q61 เป็นไปตามที่เราคาดไว้ก็จะทำให้กำไรสุทธิของทั้งปี 2561 ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ราว 2%-3% ในขณะที่แนวโน้มปี 2562 ดูสดใสมากขึ้น ดังนั้น เราจึงปรับประมาณการกำไรปี 2561-62 โดย i) ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2561 ขึ้นอีก 10% และปี 2562 ขึ้นอีก 8% ตามความสามารถในการให้บริการที่เพิ่มขึ้น ii) ปรับลดสมมุติฐานอัตรากำไรขั้นต้นลง 2%-5% และ iii) ปรับลดสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร/ยอดขายปี 2561 ลง 2% แต่เพิ่มของปี 2562 ขึ้นอีก 2% ทั้งนี้ หลังจากที่เราปรับสมมุติฐานต่างๆ แล้ว ทำให้ประมาณการกำไรสุทธปี 2561 ลดลง 2% เหลือ 660 ล้านบาท (+43% YoY) แต่ประมาณการกำไรสุทธิปี 2562 เพิ่มขึ้น 12% เป็น 863 ล้านบาท (+31% YoY)

หลังจากที่เราปรับประมาณการกำไรใหม่ทำให้ได้ราคาเป้าหมายปี 2562 ใหม่ที่ 8.80 บาท (PER 36x เท่ากับค่าเฉลี่ยกลุ่มสื่อ +0.25 S.D.) และเรายังคงคำแนะนำซื้อ ทั้งนี้ เรามองว่ายังมี upside อีกในช่วง 1-2 ปีข้างหน้าจากการเพิ่มจำนวนจออีก 1,170 จอใน 50 เขตหลังจากที่ กทม. เลิกสัญญากับ บมจ. ทรี ซิกตี้ไฟว์ (TSF.BK/TSF TB) ไป

ปัจจัยเสี่ยงจากรายได้ต่ำกว่าที่คาดไว้

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)