บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัท ธนพิริยะ หรือ TNP กำไรสุทธิของ TNP ใน 4Q65 อยู่ที่ 43 ล้านบาท (-20% YoY และ +15% QoQ) ต่ำกว่าเราคาด 18% จากยอดขายต่ำกว่าประเมินไว้ก่อนหน้านี้ 11% และ มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด 20bps กำไรสุทธิปี 2565 อยู่ที่ 149 ล้านบาท (-22% YoY) ซึ่งต่ำกว่าเราคาด 8%

ยอดขายของ TNP ใน 4Q65 อยู่ที่ 645 ล้านบาท (-7% YoY และ +4% QoQ) ต่ำกว่าเราคาด 11% ส่งผลให้ยอดขายทั้งปี 2565 อยู่ที่ 2.4 ล้านบาท (-7% YoY) ซึ่งอ่อนแอกว่าเราประเมินไว้ก่อนหน้านี้ 5% ขณะที่ SSSG ใน 4Q65 อยู่ที่ -10% ทำให้ SSSG ปี 2565 อยู่ที่ -13% เมื่อเทียบกับที่เราคาดไว้ที่ -10% TNP มีการเปิดสาขาใหม่เพิ่มอีก 2 สาขาในไตรมาสที่ 4 ทำให้จำนวนสาขาทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 42 ร้าน ณ สิ้นปี 2565

อัตรากำไรขั้นต้นของ TNP ใน 4Q65 อยู่ที่ 17.3% (-0.1ppts YoY และ +0.4ppts QoQ) ซึ่งต่ำกว่าเราคาด 0.2ppts สะท้อนตามจากยอดขายที่อ่อนตัว ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2565 อยู่ที่ 17.2% (ใกล้เคียงกับ 17.1% ปี 2564 แต่ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 17.4%)

คณะกรรมการของ TNP อนุมัติจ่ายเงินปันผลงวด 1 กรกฎาคม 2565 ถึง 31 ธันวาคม 2565 ที่ 0.045 บาท/หุ้น (XD วันที่ 14 มีนาคาม 2566 และกำหนดจ่ายเงินปันผลวันที่ 19 พฤษภาคม 2566) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 1.1% จากราคาปิดล่าสุด ดังนั้น TNP จึงจ่ายเงินปันผลงวดเต็มปี 2565 รวมเป็น 0.08 บาท/หุ้น

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ 4.80 บาท

ปัจจัยเสี่ยงภัยธรรมชาติ, การแข่งขันรุนแรงมากขึ้น,การบริหารสินค้าคงคลัง, การดำเนินงานสะดุด, disruption จากเทคโนโลยีใหม่, ความเสี่ยงจากการขยายสาขาร้าน และ ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ของทางการ

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)