บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น หรือ ITC เราคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q66F จะอยู่ที่ 541 ล้านบาท (-65% YoY, +22% QoQ) โดยคาดว่ายอดขายจะลดลง 44% YoY จากฐานที่สูงในปีที่แล้ว แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10% QoQ เราคาดว่ายอดขายให้กับลูกค้ารายใหญ่ในสหรัฐและญี่ปุ่นจะฟื้นตัวขึ้น เพราะวัฏจักรการลดสต๊อกจบลงไปแล้ว ขณะที่ตลาดยุโรปอาจจะยังคงได้รับผลกระทบจากการลดสต๊อก และการชะลอตัวของเศรษฐกิจอยู่ เราคาดว่า GPM จะลดลง 4.8ppts YoY เหลือ 21.0% เนื่องจากปริมาณยอดขายลดลง และต้นทุนการผลิตสูงขึ้น แต่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 2.6ppts QoQ เพราะขึ้นราคาขาย 3-5% และราคาปลาทูน่าลดลงขณะเดียวกันคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายน่าจะสะท้อนถึงการประหยัดต่อขนาด โดยเพิ่มขึ้น 3.4ppts YoY แต่ลดลง 0.6ppts QoQ เหลือ 8.5% เราคาดว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเล็กน้อย 23 ล้านบาท จากที่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 239 ล้านบาท ใน 3Q65 และ 11 ล้านบาท ใน 2Q66

โรงงานแห่งใหม่ในจังหวัดสมุทรสาครกำหนดจะเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ใน 1Q67 และจะทำให้กำลังการผลิตเพิ่ม 18.7% โครงการนี้มีการนำเครื่องจักรอัตโนมัติมาใช้ซึ่งจะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตในระยะยาว โดยจะมีการบันทึกค่าเสื่อมราคาปีละ 247 ล้านบาท ส่วนยอดขาย ITC ยังประมาณการอัตราการเติบโของยอดขายปี 2567F และเป้าหมายระยะยาวเอาไว้ที่ 15% โดยมีแผนจะขยายเข้าไปสู่ตลาดใหม่ๆ อย่างเช่น จีน และ EU

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2566F และ 2567F อีก 6% เป็น 2.08 พันล้านบาท (-53% YoY) และ 2.57 พันล้านบาท (+23% YoY) ตามลำดับ เนื่องจาก i) เราปรับเพิ่มสมมุติฐานยอดขายปีนี้อีก 3% และปีหน้าอีก 5% และ ii)เราปรับลดสมมุติฐานผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนปีนี้เหลือ 25 ล้านบาท (จากเดิม 100 ล้านบาท) และปี 2567F เหลือ 50 ล้านบาท (จากเดิม 100 ล้านบาท) เพื่อสะท้อนถึงค่าเงินบาทที่อ่อนกว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้

เรายังคงคำแนะนำถือ ITC แต่ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2567 เป็น 19.70 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของต้นทุนวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และการแข่งขันในตลาด

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)