บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทไอ-เทล คอร์ปอเรชั่น หรือ ITC เราคาดว่ากำไรสุทธิของITC ใน 4Q66F จะอยู่ที่ 784 ล้านบาท (+17% YoY, +22% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้น QoQ จะเป็นเพราะยอดขายฟื้นตัวขึ้น (+20% QoQ เป็น 4.8 พันล้านบาท) เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่ในยุโรป และสหรัฐเริ่มกลับมาตุนสต๊อก (restock) อีกครั้ง ขณะที่ปริมาณยอดขายสินค้า private label ก็เพิ่มขึ้นด้วย ทั้งนี้ ITC ปรับขึ้นราคาขายสินค้า 2-3% ในไตรมาสนี้ตามต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น เมื่อพิจารณาเป็นรายประเภท สัดส่วนยอดขายสินค้า premium อยู่ที่ประมาณ 44% (จาก 49% ในปี 2565) เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวลงยังคงส่งผลกระทบกับทางเลือกของลูกค้า

ราคาปลาทูน่าใน 4Q66 เฉลี่ยอยู่ที่ US$1,517/ton(-9% YoY, -16% QoQ) ซึ่งดีกว่าประมาณการก่อนหน้านี้ของเราที่ US$1,700/ton โดยราคาปลาทูน่าที่ลดลงและปริมาณยอดขายที่เพิ่มขึ้นน่าจะหนุนให้ GPM เพิ่มขึ้น1.8ppts QoQ เป็น 21.0% อย่างไรก็ตาม เราคาดว่า GPM จะลดลง 1.0ppts YoY เนื่องจากปริมาณยอดขายลดลง ในขณะที่คาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะเพิ่มขึ้น 2.0ppts YoY เป็น 7.8% เนื่องจากยอดขายลดลง และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.8ppts QoQ เพราะค่าใช้จ่ายด้านการบริหารน่าจะสูงขึ้นในไตรมาสสุดท้ายของปี

ผู้บริหารคาดว่ายอดขายจะลดลง QoQ ใน 1Q67F เพราะปัจจัยฤดูกาล แต่จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย YoY โดยปัจจัยสำคัญที่จะช่วยขับเคลื่อนการเติบโตของบริษัทในปีนี้คือการขยายตัวของทั้งลูกค้าเดิม ลูกค้าใหม่ในกลุ่ม private label โดยตลาดที่มีศักยภาพหลักๆ ยังคงเป็นสหรัฐ และ EUโดยเฉพาะ EU ซึ่งบริษัทมีแนวโน้มจะหาลูกค้าในธุรกิจค้าปลีกรายใหม่ได้เพิ่มขึ้น

เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 24.00 บาท อิงจาก PER ที่ 25x เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของ ITC งวดปี 2566F จะอยู่ที่ 2.4% ทั้งนี้ ITC มีงบดุลที่แข็งแกร่งมาก โดยมีสถานะเงินสดสุทธิก้อนใหญ่

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ, อัตราแลกเปลี่ยน และการแข่งขันในตลาด

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)