บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทซิโน-ไทย เอ็นจีเนียริ่ง แอนด์ คอนสตรัคชั่น หรือ STEC กำไรสุทธิ4Q66 อยู่ที่ 74 ล้านบาท (-78% YoY และ -43% QoQ)
ทำให้กำไรปี 2566 อยู่ที่ 528 ล้านบาท (-38%YoY) สาเหตุจาก i) รายได้อ่อนแอ ii) อัตรากำไรขั้นต้นต่ำหลังบันทึกต้นทุนพิเศษเพื่อจัดการบริเวณพื้นที่ก่อสร้างก่อนส่งมอบงานโครงการรถไฟฟ้ารางเดี่ยวสายสีเหลืองกลางปี 2566 และค่าความเสียหายระหว่างการขุดอุโมงค์ระบายน้ำบึงหนองบอนมูลค่า 200-300 ล้านบาท iii) รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากบริษัทร่วมในการเดินรถไฟฟ้าสายเหลืองและโครงการการบินอู่ตะเภา และ iv) ต้นทุนการเงินสูงขึ้น
รัฐบาลเร่งงบประมาณปี 2567 ให้จบภายในเมษายนทำให้ STEC คาดว่าจะเข้าประมูล 2 โครงการใหญ่มูลค่ารวมเกือบ 5.0 หมื่นล้านบาท ใน 1H67 และโครงการเร่งด่วนรวม 7 โครงการมูลค่ารวม 1.33 แสนล้านบาท เสนอโดยรมว.คมนาคมบวกกับความเป็นไปได้อีก 3 โครงการมูลค่าเกือบ 6.0 หมื่นล้านบาทใน 2H67 นอกจากนี้ STEC ยังมีงานโครงการภาคเอกชน2.7 หมื่นล้านบาท แต่รายได้จากโครงการใหม่อาจเข้ามาในปีต่อไปเพราะเมื่อชนะการประมูลแล้วจะใช้เวลา 6-8 เดือนในการเซ็นสัญญากับภาครัฐและเริ่มต้นการก่อสร้าง
STEC กำลังปรับจากเน้นรับเหมาก่อสร้างเป็น holding company ที่มีบริษัทร่วมได้แก่ i) ธุรกิจผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์ii) ธุรกิจสาธารณูปโภคและไฟฟ้า iii) ธุรกิจโครงการขนส่งมวลชนต่างๆ (รถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพู) และ iv) ธุรกิจอื่นๆ ที่สร้างรายได้ประจำ (data center) แต่ธุรกิจอยู่ในช่วงเริ่มต้นอาจมีผลขาดทุน 3-5 ปีแรกก่อนถึงจุดคุ้มทุนแต่เมื่อมองอนาคตเราเห็นว่า STEC จะมีต้นทุนการเงินสูงขึ้นเพราะต้องซัพพอร์ตบริษัทร่วมอีกพอควร
STEC ตั้งเป้ารายได้จากการรับเหมาก่อสร้างปี 2567 อยู่ที่ 3.1 หมื่นล้านบาท (+5% YoY) อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะเพิ่มจาก +4% ในปี 2566 เป็น 5% ในปี 2567 แต่ผลขาดทุนบริษัทร่วมที่ทำการเดินรถไฟฟ้าสายสีชมพูและสีเหลืองซึ่งคาดอยู่ที่ 365ล้านบาท น่าจะยังกดดันกำไรเราคาดกำไรสุทธิปี 2567 ยังคงซบเซาโดยลดลง 17% อยู่ที่ 439 ล้านบาท แต่จะพุ่งขึ้น 25% อยู่ที่ 549ล้านบาท ในปี 2568 เมื่อมีรายได้จากโครงการใหม่ภาครัฐเข้ามา
แนะนำ “ถือ” เพราะผลขาดทุนจากบริษัทร่วมน่าจะยังกดดันกำไรสุทธิอีก 3-5 ปี ประเมินราคาเป้าหมายที่ 10.20 บาท ความหวังการลงทุนรอบใหม่ของภาครัฐยังซัพพอร์ตราคาหุ้น STEC
ปัจจัยเสี่ยงจากอัตราการเติบโตของ GDP ความล่าช้าในการอนุมัติและเริ่มโครงการใหม่ของรัฐ การแก้ไขสัญญาต่างและการปรับเปลี่ยนกฎระเบียบ ความเคลื่อนไหวในอัตราดอกเบี้ย และการปรับเพิ่มขึ้นของค่าแรงงาน
ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)
เงื่อนไขการแสดงความคิดเห็น ซ่อน
โปรดอ่านก่อนแสดงความคิดเห็น
1.กรุณาใช้ถ้อยคำที่ สุภาพ เหมาะสม ไม่ใช้ ถ้อยคำหยาบคาย ดูหมิ่น ส่อเสียด ให้ร้ายผู้อื่น สร้างความแตกแยกในสังคม งดการใช้ถ้อยคำที่ดูหมิ่นหรือยุยงให้เกลียดชังสถาบันชาติ ศาสนา พระมหากษัตริย์
2.หากพบข้อความที่ไม่เหมาะสม สามารถแจ้งได้ที่อีเมล์ online@naewna.com โดยทีมงานและผู้จัดทำเว็บไซด์ www.naewna.com ขอสงวนสิทธิ์ในการลบความคิดเห็นที่พิจารณาแล้วว่าไม่เหมาะสม โดยไม่ต้องชี้แจงเหตุผลใดๆ ทุกกรณี
3.ขอบเขตความรับผิดชอบของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ อยู่ที่เนื้อหาข่าวสารที่นำเสนอเท่านั้น หากมีข้อความหรือความคิดเห็นใดที่ขัดต่อข้อ 1 ถือว่าเป็นกระทำนอกเหนือเจตนาของทีมงานและผู้ดำเนินการจัดทำเว็บไซด์ และไม่เป็นเหตุอันต้องรับผิดทางกฎหมายในทุกกรณี