บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทท่าอากาศยานไทย หรือ AOT เราคาดกำไรสุทธิ 2Q67F จะอยู่ที่ 6.02 พันล้านบาท (+223.6% YoY, +32.0% QoQ) สะท้อนถึงการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องมาตั้งแต่ 1Q66 เรามองว่ากำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งเพราะเป็นช่วงเทศกาล (ปีใหม่และตรุษจีน) โดยใน 2Q67F สถิติเบื้องต้นของจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินที่ผ่านสนามบินของ AOT ยังอยู่ในเกณฑ์ดีโดย i) จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 32.3 ล้านคน (+22.3% YoY, +12.0% QoQ) และ ii) จำนวนเที่ยวบินเพิ่มเป็น 188,820 เที่ยว (+15.3% YoY, +6.0% QoQ) เราคาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 1.78 หมื่นล้านบาท (+61.6% YoY, +13.1% QoQ) ขณะที่คาดว่า EBIT margin จะเพิ่มเป็น 47.0% ใน 2Q67F จาก 27.2% ใน 2Q66 และ 41.0% ใน 1Q67 เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวกับการบินจะคิดเป็น 47% ของรายได้รวมขณะที่คาดว่ารายได้จากธุรกิจที่ไม่เกี่ยวกับการบินจะคิดเป็น53% ของรายได้รวมใน 2Q67F คาดว่าผลประกอบการ 2Q67Fจะได้แรงหนุนจากการที่บริษัทบริหารค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี โดยสรุปแล้ว เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q67F และ 1H67F จะคิดเป็น26.6% และ 46.7% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 2.27 หมื่นล้านบาท

เมื่อมองต่อไปข้างหน้า เทศกาลสงกรานต์ (ปีใหม่ไทย) จะเป็นตัวขับเคลื่อนให้จำนวนผู้โดยสารแข็งแกร่งในช่วง 3Q67Fซึ่งผู้บริหาร AOT คาดว่าจะมีผู้โดยสารถึง 2.6 ล้านคน (+28.5% YoY) ในช่วงวันที่ 11-17 เมษายน แบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศ 1.65 ล้านคน (+46.0% YoY) ผู้โดยสารในประเทศ 0.96 ล้านคน (+6.59% YoY) ธุรกิจAOT ยังมีแนวโน้มแข็งแกร่งจากการเปิดฟรีวีซ่าระหว่างนักท่องเที่ยวจีนและไทยเรามองว่ามาตรการนี้จะช่วยหนุนการเติบโตของนักท่องเที่ยวจีนใน 2H67F อาจจะทำให้สมมุติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในปี 2567F ของ KGI ที่ 32 ล้านคนมี upside เพิ่มอีก เราคาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 1 ล้านคนในปีนี้ จะทำให้ประมาณการกำไร AOT มี upside อีก 2% จากระดับปัจจุบัน

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของทั้งธุรกิจที่เกี่ยวกับการบิน และไม่เกี่ยวกับการบิน โดยยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี FY67Fไว้ที่ 2.27 หมื่นล้านบาท (+157.8% YoY) และปี FY68F ที่ 2.72 หมื่นล้านบาท (+20.0% YoY)

เรายังคงคำแนะนำซื้อ โดยประเมินราคาเป้าหมาย ที่ 79.00 บาท

เรายังคงชอบ AOT ในแง่ของ i) กำไรที่ฟื้นตัวรวดเร็วหลัง COVID-19 ii) ฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง และiii) ROE กลับมาอยู่ระดับที่น่าพอใจ (>15% ก่อน COVID-19)

ปัจจัยเสี่ยงจากCOVID-19 กลับมาระบาดอีกระลอก, เศรษฐกิจถดถอย และความไม่สงบทางการเมืองของไทย

ที่มา : บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)