บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์หุ้นบริษัท เอส โฮเทล แอนด์ รีสอร์ท หรือ SHR จากการประชุมนักวิเคราะห์ SHR คงเป้าหมาย ปี 2567 ใกล้เคียงเดิมด้วยอัตราการเข้าพักอยู่ราว 50%-55%, ค่าห้องพักเฉลี่ย (ADR)อยู่ที่ US$700-800 และ EBITDA margin อยู่ราว 20%-25%ขณะที่ กลยุทธ์การเพิ่มมูลค่าสินทรัพย์จะเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการเติบโต ADR โดยห้องที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ที่โรงแรมทราย ลากูน่า ภูเก็ต, โรงแรมทรายหมู่เกาะพีพีและโรงแรมฟิจิ ทำให้ ADR พุ่งขึ้น 25%, 40% และ 29% YoY ตามลำดับ โดยในปีนี้ โรงแรมทราย ลากูน่า ภูเก็ตเริ่มปิดปรับปรุงตกแต่งใหม่ เฟสสองในปลายเดือนเมษายนและกำหนดกลับมาดำเนินงานปกติในปลายปีนี้ โดยมีเป้าหมายเพิ่มราคาค่าห้องพักได้ราว 15%-20%

เนื่องจากปัจจัยฤดูกาล โรงแรมในประเทศไทยและมัลดีฟส์น่าจะมีผลการดำเนินงานลดลง QoQ ใน 2Q67F อาจเป็นเหตุให้กำไรลดลง QoQ อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตามเราคาดมีโมเมนตัมบวกจากโรงแรมที่อังกฤษและมอริเซียส โดยการดำเนินของโรงแรมที่อังกฤษน่าจะได้แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลและการฟื้นตัวจากผลกระทบของสัญญาเช่าเหมาระยะยาวได้สิ้นสุดลง โดยที่การหมุนเวียนสินทรัพย์ในอังกฤษเป็นไปตามแผน ซึ่งน่าจะได้ข้อสรุปก่อนต้น 3Q67F ส่วนเงินสดที่ได้จากธุรกรรมนี้บางส่วนจะถูกนำไปชำระคืนหนี้เพื่อจัดการต้นทุนการเงิน ขณะที่ โรงแรมที่มอริเซียสจะทยอยกลับมาดำเนินงานปกติต่อเนื่องหลังจากปิดปรับปรุงตกแต่งใหม่เมื่อปีที่แล้ว

เรายืนยันมุมมองว่า SHR น่าจะมีการเติบโตกำไรแข็งแกร่งในอีก 2-3 ปีข้างหน้าจากฐานปีก่อนต่ำและคงประมาณการกำไรปี 2567F อยู่ที่ 187 ล้านบาท (+117% YoY)และดีดตัวขึ้นอยู่ที่ 370 ล้านบาท (+97% YoY) ในปี 2568F

เราคงคำแนะนำซื้อหุ้น SHR ประเมินราคาเป้าหมาย ปี 2567 ที่ 3.64 บาท อย่างไรก็ดี จากที่คาดว่ากำไรจะเข้าสู่ช่วง low season ใน 2Q67F เรามองว่านักลงทุนระยะสั้นอาจเปลี่ยนไปพิจารณา Minor International (MINT)และ The Erawan Group (ERW)

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีเกิดสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจโลกชะลอตัว, การแข่งขันสูง และการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย

ที่มา : บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)