บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทซินเน็ค (ประเทศไทย)หรือ SYNEX โมเมนตัมยอดขายในไตรมาสที่สองยังดีอยู่ (ปกติจะเป็นช่วง low season) เพราะวางจำหน่ายสินค้าใหม่ โดยในกลุ่มสินค้าสำหรับผู้บริโภค (27% ของรายได้รวม) โมเมนตัมของสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ AI ค่อนข้างแข็งแกร่ง ขณะที่กลุ่มสินค้าเชิงพาณิชย์ (12% ของรายได้รวม) ก็มีสัญญาณดีขึ้นถึงแม้ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอในปัจจุบันจะทำให้อุปสงค์จะแผ่วลงไป โดยเฉพาะอุปสงค์ smartphone ระดับกลางถึงระดับล่าง แต่บริษัทจะมุ่งเน้นที่กลุ่มตลาดระดับกลางถึงบนเพื่อกระตุ้นยอดขาย ทั้งนี้ ยอดขายที่เกี่ยวข้องกับ smartphone คิดเป็น 35% ของยอดขายรวม และ ยอดขาย smartphone ระดับกลางถึงระดับล่างคิดเป็น 60% ของจำนวน smartphone ที่ขายได้ทั้งหมด

บริษัทคาดว่ายอดขายจะดีต่อเนื่องในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ จากปัจจัยเฉพาะตัวในไตรมาสที่สาม และ สี่ โดยคาดว่า 3Q68 จะได้แรงสนับสนุนจาก i) การวางจำหน่าย Nintendo Switch 2 ซึ่งคาดว่าจะเริ่มขายวันที่ 26 มิถุนายน 2568 ในตลาดที่คึกคักซึ่งมี active users มากถึง 100,000 ราย ii) อุปสงค์ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากลูกค้าองค์กรที่เกี่ยวข้องกับการเบิกจ่ายงบประมาณของรัฐบาล ส่วนอุปสงค์ในไตรมาสที่สี่น่าจะถูกขับเคลื่อนโดย i) การออก iPhone รุ่นใหม่  ii) การเปลี่ยนเครื่อง PC หลังจาก Window 10  ยุติการสนับสนุนตั้งแต่วันที่ 14 ตุลาคม 2568  ทั้งนี้ มีผู้ใช้งาน Window 10 ประมาณ 3 ล้านรายที่ต้องอัพเกรด PCs บริษัทยังไม่เห็นผลกระทบจากนโยบายภาษีของสหรัฐ

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568-2569 ขึ้นอีก 6% หลัก ๆ เพื่อสะท้อนถึงการปรับเพิ่มประมาณการยอดขายขึ้นอีก 4% (คิดเป็นอัตราการเติบโตของยอดขายที่ 11% ในปี 2568 และ 7% ในปี 2569) จากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในไตรมาสที่สอง (ซึ่งปกติจะเป็นช่วง low season) ประกอบกับการเข้าสู่ช่วง peak ตามฤดูกาลใน 2H68 เราจึง re-rate PER จาก 15.0X เป็น 16.5X (ค่าเฉลี่ยในอดีต -0.25 S.D.) การที่เราให้ discount กับ PER สะท้อนถึง i) ความเสี่ยงจากการที่อุปสงค์อาจจะลดลงท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่เปราะบาง ii) อัตรากำไรที่ค่อนข้างบาง ด้วยอัตรากำไรขั้นต้นที่ 4% และ อัตรากำไรสุทธิ (net margin) ที่2% ทำให้มีส่วนรองรับเหตุการณ์ที่อยู่เหนือความควบคุมค่อนข้างน้อย  iii) งบดุลที่ค่อนข้างตึง มีสัดส่วนหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนที่ประมาณ 1.4X ณ สิ้นงวด 1Q68

เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568F เป็น 13.00 บาท จาก 11.00 เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” โดยมองว่ามีโอกาสเก็งกำไรได้บ้างจากการเข้าสู่ช่วง high season ในครึ่งหลังของปีนี้

ปัจจัยเสี่ยงภาวะการแข่งขัน และ อัตรากำไรลดลง, ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงโมเดลธุรกิจของคู่ค้า, การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยี, อัตราแลกเปลี่ยน, ความเสี่ยงจากการที่ต้นทุนทางการเงินสูงขึ้น

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)