ในยุคที่เทคโนโลยีบล็อกเชนกำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางการเงิน แนวคิดที่โดดเด่นและได้รับความสนใจอย่างกว้างขวาง คือ Real-World Asset Tokenization (RWA) หรือการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงให้เป็นโทเคนดิจิทัลบนระบบบล็อกเชน ไม่ว่าจะเป็นพันธบัตรรัฐบาล อสังหาริมทรัพย์ หุ้นนอกตลาด สินค้าโภคภัณฑ์ ไปจนถึง Carbon Credit การแปลงสินทรัพย์เหล่านี้ให้เป็นโทเคนช่วยให้สามารถซื้อขายได้อย่างรวดเร็ว โปร่งใส และตรวจสอบได้เช่นเดียวกับสินทรัพย์ดิจิทัลทั่วไป นอกจากนี้ RWA ยังเปิดโอกาสให้นักลงทุนรายย่อยเข้าถึงสินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงได้ง่ายขึ้น ผ่านกลไก Fractional Ownership ทำให้สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมง ลดต้นทุนและขจัดความจำเป็นในการผ่านตัวกลางแบบเดิมๆ

จุดเริ่มต้นและศักยภาพของ RWA

RWA ถือกำเนิดขึ้นจากความต้องการที่จะทำให้สินทรัพย์ที่มีมูลค่าสูงและสภาพคล่องต่ำสามารถเข้าถึงได้ง่ายขึ้น โดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนรายย่อย ด้วยกลไกที่เรียกว่า Fractional Ownership หรือการถือครองร่วมแบบแยกส่วน นักลงทุนสามารถเป็นเจ้าของส่วนเล็กๆ ของสินทรัพย์ขนาดใหญ่ได้ เช่น การถือครอง 0.1% ของอาคารสำนักงาน หรือ 1 ใน 10,000 ส่วนของพันธบัตรรัฐบาล การเปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถถือครองสินทรัพย์ในสัดส่วนที่เล็กลงนี้ ไม่เพียงแต่ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงการลงทุน แต่ยังเปิดตลาดใหม่ที่ทำงานตลอด 24 ชั่วโมง ช่วยลดต้นทุนการโอน และขจัดความจำเป็นในการผ่านตัวกลาง ทำให้กระบวนการซื้อขายมีประสิทธิภาพมากขึ้น

การเติบโตของตลาด RWA ทั่วโลก

ภายในปี 2025 มูลค่าตลาด RWA บนบล็อกเชนได้ก้าวข้าม 19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และคาดว่าจะแตะ 50 พันล้านดอลลาร์ ในไม่ช้า หากได้รับการสนับสนุนจากสถาบันการเงินขนาดใหญ่ การเติบโตนี้ไม่ได้เกิดจากการเก็งกำไร แต่เป็นเพราะ RWA สะท้อนถึงการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจจริงให้มีความโปร่งใส รวดเร็ว และเปิดกว้างมากยิ่งขึ้น

ตัวอย่างระดับโลกที่ชัดเจนคือ BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ซึ่งแปลงพันธบัตรสหรัฐฯ ให้เป็นโทเคนที่สามารถซื้อขายได้ตลอด 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์ม Ethereum และ Solana ปัจจุบันกองทุนนี้มีมูลค่าสินทรัพย์เกิน 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องภายในไม่กี่เดือน นอกจาก BlackRock แล้ว บริษัทยักษ์ใหญ่ในสหรัฐฯ อย่าง Franklin Templeton, WisdomTree และธนาคารกลางในยุโรป ก็เริ่มทดลอง RWA กับตราสารหนี้รัฐบาลและหลักทรัพย์ทางการเงินอื่นๆ ที่ออกโดยรัฐ

RWA ไม่ได้จำกัดอยู่เพียงแค่โลกของการเงินดั้งเดิมเท่านั้น แต่ยังขยายขอบเขตไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่หลากหลาย เช่น ในฝรั่งเศส มีการนำสัญญา Carbon Offset ของบริษัทพลังงานสะอาดมาแปลงเป็นโทเคนดิจิทัล ในสหรัฐฯ มีการทดลองโทเคนของลิขสิทธิ์เพลง และในเอเชีย สตาร์ทอัพในญี่ปุ่นบางรายใช้ RWA ในการแบ่งสิทธิ์รายได้จากโครงการโซลาร์เซลล์ เพื่อให้ชุมชนสามารถร่วมลงทุนได้ สิ่งเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นและศักยภาพของ RWA ในการสร้างโอกาสใหม่ๆ ในภาคส่วนที่หลากหลาย

RWA ในประเทศไทย : ก้าวแรกสู่การลงทุนที่เข้าถึงง่าย

ในประเทศไทย แนวคิดการนำสินทรัพย์จริงมาแปลงเป็นโทเคนบนบล็อกเชน (RWA Tokenization) ได้รับการตอบรับเชิงนโยบายอย่างเป็นรูปธรรม โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับโครงการ GToken ซึ่งเป็นพันธบัตรรัฐบาลรูปแบบดิจิทัล มูลค่า 5 พันล้านบาท เปิดโอกาสให้นักลงทุนทั่วไปสามารถลงทุนขั้นต่ำได้เพียง 100 บาท ถือเป็นการเร่งก้าวสำคัญของการ
democratize หรือเปิดโอกาสในตลาดตราสารหนี้ให้ประชาชนทุกกลุ่มเข้าถึงอย่างเท่าเทียม

โครงการนี้ริเริ่มโดย สำนักงานบริหารหนี้สาธารณะ (สบน.) ภายใต้กระทรวงการคลัง โดยมีเป้าหมายเพื่อยกระดับการบริหารหนี้และเพิ่มประสิทธิภาพด้านการระดมทุนให้สอดคล้องกับยุคดิจิทัล สบน. จะเป็นผู้วางกรอบการเสนอขาย GToken ครั้งแรก พร้อมกำหนดเงื่อนไขต่างๆ เช่น ระยะเวลา ผลตอบแทน และกลไกการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยภายใต้กรอบ พ.ร.บ. การบริหารหนี้สาธารณะพ.ศ. 2548 โครงการ GToken ดำเนินการร่วมกับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) รวมถึงธนาคารพาณิชย์รายใหญ่ ซึ่งอยู่ระหว่างจัดตั้งระบบ custody และพัฒนา secondary market เพื่อรองรับการซื้อขายโทเคนดังกล่าวผ่านแพลตฟอร์มดิจิทัลที่ได้รับใบอนุญาตอย่างเป็นทางการ

ความท้าทายและอนาคตของ RWA ในไทย

แม้ว่าจะมีศักยภาพมหาศาล แต่ RWA ในประเทศไทยยังคงเผชิญกับความท้าทายหลายประการ เช่น กฎหมายที่เกี่ยวข้องกับ Ininital Coin Offering (ICO) ที่ยังไม่สมบูรณ์ ระบบที่ยังต้องการการทดสอบระยะยาว และความผันผวนของสภาพคล่องในสินทรัพย์บางกลุ่ม อย่างไรก็ตาม โครงการ G-Token ถือเป็นก้าวแรกที่สำคัญหากประสบความสำเร็จ ประเทศไทยอาจขยายการ Tokenization ไปยังตราสารหนี้ภาคเอกชน อสังหาริมทรัพย์ หรือแม้กระทั่งโครงสร้างพื้นฐานในอนาคต RWA จึงไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือใหม่ทางการเงินดิจิทัล แต่เป็นสะพานที่เชื่อมโลกการเงินเก่าเข้ากับเทคโนโลยี Web3 ซึ่งมีศักยภาพในการสร้างระบบเศรษฐกิจที่เปิดกว้าง ยืดหยุ่น และโปร่งใสมากยิ่งขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในโลกที่เทคโนโลยีกำลังนิยามคำว่า “การลงทุน” ใหม่ อย่างรวดเร็ว

ดร.กร พูนศิริวงศ์