“ ยอดเก็บเงินสดฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทบริหารสินทรัพย์ กรุงเทพพาณิชย์ หรือBAMกำไรสุทธิของ BAM ใน 2Q68 อยู่ที่ 1.3 พันล้านบาท (+497% QoQ, +184% YoY) สูงกว่า consensus 4% และ สูงกว่าประมาณการของเรา 5% โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งทั้ง QoQ และ YoY สะท้อนถึงยอดเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเพราะมียอดเก็บเงินสดก้อนใหญ่จากการขายที่ดินแปลงใหญ่  ทั้งนี้ กำไรสุทธิในงวด 1H68 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+72%)

ยอดเก็บเงินสดอยู่ที่ 7.0 พันล้านบาท (+118% QoQ +76% YoY) ใน 2Q68 และ 1.01 หมื่นล้านบาท (+36%) ในงวด 1H68   ยอดเก็บเงินสดงวดนี้เป็นไปตามคาด แต่ กำไร(margin )ต่ำกว่าประมาณการของเราเล็กน้อย สะท้อนถึงการยอมเสียสละ margin เพื่อแลกกับการเร่งยอดเก็บเงินสด

มีรายได้ equity income จาก JV AMC เพิ่มขึ้น

BAM ตั้ง JV AMC สองใหม่ ได้แก่ Ari AMC (JV ที่ตั้งร่วมกับธนาคารออมสิน) และ Arun AMC (JV ที่ตั้งร่วมกับ Kasikornbank (KBANK) โดยบริษัทตั้งเป้าราคาสินทรัพย์ของ AMC แต่ละแห่งไว้ที่ 1 หมื่นล้านบาท โดยรายได้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล ของการลงทุนแบบรับรายได้จากหุ้น (Equity Income) จาก JV AMC ทั้งสองแห่งอยู่ที่ 22 ล้านบาท (จาก 8 ล้านบาทใน 1Q68)

กำไรในงวด 1H68 ดีกว่าประมาณการของเราเล็กน้อยและคิดเป็น 79%ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ถึงแม้ว่ากำไรในงวด 2H68 ของ BAM จะชะลอตัวลง แต่ประมาณการกำไรของเรายังมี upside อีก ทั้งนี้ เนื่องจากยอดเก็บเงินสดผันผวน เราจึงยังคงคำแนะนำถือ BAM โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2568F ที่ 9.6 บาท

ปัจจัยเสี่ยงจากความผันผวนของยอดเก็บเงินสด

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)