“มองแนวโน้มดีขึ้น”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นกลุ่มขนส่งจากข้อมูลของกองเศรษฐกิจการท่องเที่ยวและกีฬาจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติระหว่างวันที่ 1 มกราคม-14 กันยายน 2568 อยู่ที่ 22.95 ล้านคน(-7.08% YoY)  คิดเป็น 67.3% ของประมาณการเต็มปีของ KGI ที่ 34.1 ล้านคน(-3.9% YoY) เราเชื่อว่าจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติใน3Q68F จะยังคงลดลง YoYสาเหตุสำคัญคือจำนวนนักท่องเที่ยวจีนชะลอตัวลงในปีนี้ปกติแล้ว 3Q จะยังคงเป็นช่วงนอกฤดูท่องเที่ยวของไทย (เช่นเดียวกับ 2Q)

หมายความว่าผลการดำเนินงานของบริษัทที่รายได้โยงกับการท่องเที่ยวมีแนวโน้มจะไม่น่าตื่นเต้นโดยผลประกอบการรายไตรมาสของผู้ประกอบการสนามบินและสายการบินน่าจะแผ่วลง สำหรับปี 2568F คาดว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจีนจะยังคงลดลง YoYทำให้กำไรบริษัทส่วนใหญ่โตลดลง แต่เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติใน4Q68F ซึ่งปกติจะเป็นช่วงที่การท่องเที่ยวไทยแข็งแกร่งตามฤดูกาลจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติน่าจะลดลงไม่มาก

ผู้ประกอบการในธุรกิจขนส่งทางอากาศ(สนามบินและสายการบิน)น่าจะคล้ายๆกับใน 2Q68 เรามองว่าแนวโน้มธุรกิจของกลุ่มขนส่งทางอากาศใน3Q68F ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเพราะยังอยู่ในช่วงที่การท่องเที่ยวชะลอตัวแต่มีแนวโน้มจะดีขึ้นใน 4Q68F จากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติซึ่งปกติแล้ว ไตรมาสสุดท้ายและไตรมาสแรกของทุกปีจะเป็นช่วง peakของการท่องเที่ยวไทย เรายังคงใช้สมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติปีนี้ที่ 34.1 ล้านคน และปี 2569F ที่ 35.5 ล้านคน

เรายังคงมองกลางๆ กับกลุ่มขนส่งทางบกเพราะคาดว่าจะไม่มีประเด็นบวกที่เหนือความคาดหมายจาก BTS Group Holdings (BTS) หลังสัญญารถไฟฟ้าสายสีเขียวสิ้นสุดในปลายปี 2572 หมายความว่ามูลค่าหุ้น BTS น่าจะลดลงในช่วง 3-4 ปีข้างหน้า ผลขาดทุนจากรถไฟฟ้าสายสีชมพูและเหลืองน่าจะลดลง เนื่องจากจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น

เราคิดว่าหุ้นส่วนใหญ่กำลังเผชิญกับปัจจัยที่ไม่แน่นอน ซึ่งจะกระทบการเคลื่อนไหวในระยะสั้น โดยในส่วนของ Airports of Thailand (AOT) ประเด็นสำคัญที่น่าสนใจ ได้แก่ i) ข้อสรุปเรื่องการปรับเพิ่ม minimum guarantee ตามส่วนแบ่งรายได้ของ King Power และ ii) การขึ้นค่าบริการผู้โดยสาร (PSC) จะทำให้ประมาณการกำไรในระยะยาวเปลี่ยนแปลงไป เราคาดว่า BTS Group Holdings (BTS) จะได้รับผลกระทบจาก i) การชำระคืนหนี้ของ กทม. และ ii) แนวทางของรัฐบาลที่จะกำหนดอัตราค่ารถไฟฟ้าอัตราใหม่ที่ 40 บาทตลอดวันซึ่งต้องผ่านกฎหมายตั๋วร่วมและเงินอุดหนุนจากรัฐบาล

เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มขนส่งที่ Neutral โดยคาดว่าผลประกอบการ 3Q68F ในภาพรวมจะไม่น่าตื่นเต้น

ปัจจัยเสี่ยงจากกรณีที่เกิดโรคระบาด และ เศรษฐกิจฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)