“ กำไรฟื้นตัวจากยอดขายคอนโด”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นบริษัทควอลิตี้เฮ้าส์หรือQH เราประเมินพรีเซล 3Q68F ของQH ที่ 2.3 พันล้านบาท (+40% YoY และ +76% QoQ) โดยที่ พรีเซลคอนโดฯพุ่งถึง 1.1 พันล้านบาทด้วยแคมเปญส่งเสริมการขายที่เสนอส่วนลดพิเศษของยูนิตในคอนโด Q Sukhumvit ช่วยหนุนขณะที่พรีเซลโครงการแนวราบทรงตัวQoQ อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท ตามการเปิดโครงการใหม่ช่วงปลายกันยายน 2568 ดังนั้นพรีเซลสะสม 9M68F ของบริษัทจะอยู่ที่ 4.88 พันล้านบาท (-14% YoY) คิดเป็น 63% จาก guidance ของบริษัททั้งปีที่ 7.8 พันล้านบาท

เราคาดกำไร 3Q68F ที่ 410 ล้านบาท (+23% QoQ) หนุนจากยอดขายคอนโด Q Sukhumvit เป็นหลัก ขณะที่ยอดอนบ้านน่าจะพุ่งขึ้น 33% ที่ 1.4 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นอาจลดลงที่ 23% สวนทางกับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกที่อาจลดลง 9% YoY และ 4% QoQ เหลือ 374 ล้านบาท จากที่คาดว่ากำไรบริษัทร่วมจะอ่อนแอลง หากกำไร 3Q68F เป็นตามเราคาด กำไรสุทธิ 9M68F จะอยู่ที่ 1.15 พันล้านบาท (-32% YoY) คิดเป็น 72% ของประมาณการทั้งปีของเรา

QH เปิดโครงการบ้าน  1 โครงการมูลค่า 1.2 พันล้านบาทช่วงปลาย 3Q68 และวางแผนจะเปิดอีก 3 โครงการ มูลค่ารวมราว 5.7 พันล้านบาทใน 4Q68F การเปิดโครงการใหม่ดังกล่าวจะช่วยดันกำไร 4Q68F ให้สูงขึ้น ส่วนปีหน้า เราคาดว่ายอดรายได้โครงการแนวราบจะทรงตัวที่ราว 4 พันล้านบาท สวนทางกับยอดขายคอนโดที่อาจลดลง เมื่อ QH ไม่ได้ออกแคมเปญส่งเสริมการขายเพื่อขาย Q Sukhumvit เหมือนใน 3Q68 ในแง่ อัตรากำไรขั้นต้นอาจดีขึ้นเล็กน้อย เมื่อมีการใช้แผนการส่งเสริมการขายเชิงรุกน้อยลง เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกจะเติบโตราว 5-6% YoY

เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลง 5% อยู่ที่ 1.59 พันล้านบาท (-26% YoY) และกำไรปี 2569F ลดลง 3% อยู่ที่ 1.78 พันล้านบาท (+12% YoY) เรายังคงคำแนะนำ "ถือ" และปรับลดราคาเป้าหมาย SOTP ลงใหม่ที่ 1.32 บาท (จากเดิม 1.37 บาท)

ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอ โอกาสมีนโยบายกระตุ้นจากภาครัฐ การให้สินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้นท่ามกลางภาวะหนี้สินภาคครัวเรือนสูงยืดเยื้อรวมทั้ง การปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)