“ กำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่”

บริษัทหลักทรัพย์(บล.)เคจีไอ(ประเทศไทย)วิเคราะห์หุ้นธนาคารกรุงเทพหรือBBLกำไรสุทธิของ BBL ใน 3Q68 อยู่ที่ 1.38 หมื่นล้านบาท (17% QoQ, +11% YoY) สูงกว่า consensus 27% และ สูงกว่าประมาณการของเรา 25% เนื่องจากมีกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ โดยกำไรสุทธิงวด  9M68 อยู่ที่ 3.82 หมื่นล้านบาท (+10% YoY) คิดเป็น 86% ของประมาณการกำไรเต็มปี

สินเชื่อหดตัวลงอย่างมาก โดยลดลงเกือบ 4% QoQ และ 3% YoY โดยเป็นการหดตัวจากสินเชื่อทุกกลุ่ม โดยเฉพาะจากธุรกิจระหว่างประเทศซึ่งหดตัวลง 6% QoQ แต่ เพิ่มขึ้น 2% YoY  ทั้งนี้ แม้จะมีการลดดอกเบี้ยเงินกู้ 0.25% ในช่วงกลางเดือนสิงหาคม แต่ yield สินเชื่อ และ NIM ลดลงเพียง 4bps QoQ ดังนั้น  NII จึงลดลง 3% QoQ และ 8% YoY ใน 3Q68 และ ลดลง 6% ในงวด 9M68

BBL บันทึกกำไรจากการลงทุนทั้งที่รับรู้แล้ว และ ยังไม่รับรู้ก้อนใหญ่ใน 3Q68 โดยกำไรที่ยังไม่รับรู้จากเงินลงทุนที่บันทึกตามราคาตลาด (MTM) อยู่ที่ประมาณ 5.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนเกินเท่าตัว และ เพิ่มขึ้น 50% YoY ใน 3Q68 และ เพิ่มขึ้น 61% ในงวด 9M68 ในขณะเดียวกัน BBL รับรู้กำไรจริงจากการลงทุนก้อนใหญ่ 3.8 พันล้านบาท (+12% QoQ และ เพิ่มขึ้นถึงกว่า 4x จากกำไรใน 3Q67) ซึ่งกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่นี้เกินพอที่จะชดเชย NII ที่ลดลงเพราะ NIM ถูกกดดัน และ สินเชื่อที่หดตัวลง

NPL ลดลงเล็กน้อยผิดคาดที่ 2% QoQ และ 1% YoY ทำให้ credit cost ลดลงเล็กน้อยเป็น 150bps ใน 3Q68 จาก 158bps ใน 2Q68 ในขณะเดียวกัน สัดส่วน NPL coverage เพิ่มขึ้นเป็น 294% ใน 3Q68 จาก 284% ใน 2Q68

ในภาพรวม ผลการดำเนินงาน 3Q68 ของ BBL ผันผวนมากขึ้นจากรายได้ธุรกรรมหลักของ NII แต่ธนาคารชดเชยรายได้ที่ลดลงด้วยกำไรจากการลงทุนก้อนใหญ่ ถึงแม้ว่ากำไรสุทธิในงวด 9M68 จะคิดเป็น 86% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา แต่เรายังเป็นห่วงว่ากำไรจากการลงทุน และ NIM จะลดลงใน 4Q68 เรายังคงคำแนะนำถือ และ ประเมินราคาเป้าหมายปี 2569F ที่ 165 บาท (PBV ที่ 0.5x)

ปัจจัยNPLs เพิ่มขึ้น และ credit costs เพิ่มขึ้น, NIM ถูกกดดัน

ที่มา..บล.เคจีไอ(ประเทศไทย)