“4Q25 ยังเฉยๆ จับตาดู 2H26”

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ลิเบอเรเตอร์ จำกัด ประเมิน บมจ.ไทย โคโคนัท (COCOCO) คาดกำไรสุทธิ 4Q25 ทำจุดต่ำสุดของปี : ที่ 42 ล้านบาท หดตัว -39.0% q-q เนื่องจากเป็น Low season และหด -49.4% y-y เนื่องจาก 4Q24 มีรายได้จากการเปลี่ยนแปลงผลต่างชั่วคราวทางภาษี 36 ล้านบาท และรายได้จากอัตราแลกเปลี่ยน 12 ล้านบาท คาดรายได้จะทรงตัวทั้ง q-q และ y-y ที่ 1,678 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดจะทรงตัว q-q แต่ปรับขึ้นเล็กน้อย +153 bps y-y เป็น 18.3% จากราคามะพร้าวเฉลี่ยถูกลง -40.1% y-y เหลือ 1,690 บาท/100 ลูก
อุปสงค์ลูกค้าชาวจีนเริ่มกลับมา : ผู้บริหารเผยประเด็นโรงงานน้ำมะพร้าวปลอม (ไม่ใช่ของ COCOCO) ในจังหวัดราชบุรี ซึ่งกระทบต่ออุปสงค์ลูกค้าชาวจีนใน 3Q25 เริ่มคลี่คลาย โดยผู้บริหารเผยว่าร้านค้าปลีกในจีนเริ่มกลับมาสั่งซื้อแล้ว
โรงงานกะทิที่ฟิลิปปินส์เริ่มผลิต 3Q26 : โดยผู้บริหารเผยงานโครงสร้างอาคารเสร็จแล้ว และคาดจะเริ่มวางเครื่องจักรช่วงสิ้นเดือน ก.พ. และเริ่มผลิตกลาง 3Q26 หลักๆเป็นกะทิกระป๋อง (กะทิบรรจุกล่อง UHT จะยังผลิตในไทย) ผนวกกับส่งน้ำมะพร้าวแกงกลับมาผลิตน้ำมะพร้าวในไทย คาดจะส่งผลบวกต่ออัตรากำไรขั้นต้นกลุ่มกะทิ และน้ำมะพร้าวอย่างมีนัยสำคัญ ปรับประมาณการลง : เราปรับกำไรสุทธิคาดการณ์ปี 2025-26 ลง -28.0% และ -10.4% เหลือ 251 ล้านบาท และ 512 ล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับรายได้คาดการณ์แต่ละกลุ่มสินค้าที่มีแนวโน้มต่ำคาดลง และปรับต้นทุนทางการเงินขึ้นสอดคล้องกับการลงทุนขยายกำลังการผลิตต่อเนื่อง เราประเมินมูลค่าหุ้นด้วย P/E เป้าหมาย 13.6x สูงกว่า P/E 26E เฉลี่ยกลุ่มที่ 11.3x +20% จากแนวโน้ม EPS Growth 26E ฟื้นตัวแรง +104.0% y-y สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ +24.8% y-y จากการเปิดโรงงานที่ฟิลิปปินส์ และส่งน้ำมะพร้าวกลับมาผลิตที่ไทยใน 2H26 ได้ราคาเป้าหมายปี 2026 ใหม่ที่ 4.74 บาท/ หุ้น คงคำแนะนำ “ถือ”

ที่มา..บล.ลิเบอเรเตอร์